投资组合概况 - 截至三季度末，投资组合总市值约为146.79亿美元，较上季度增长约28% [1] - 前十大持仓集中度高达99.51% [1] - 苹果公司为第一大持仓，持仓市值达8,868,535,515美元，占比60.42%，较上季度小幅减持0.82% [2] - 伯克希尔为第二大持仓，持仓市值2,609,874,162美元，占比17.78%，较上季度大幅增持53.53% [2] - 新进光刻机巨头阿斯麦，持仓市值77,447,200美元，占比0.53% [2] 核心持仓变动 - 对阿里巴巴明显减仓，持仓市值496,392,191美元，占比3.38%，减仓幅度达25.86% [2] - 对英伟达明显减仓，持仓市值111,537,524美元，占比0.76%，减仓幅度达38.04% [2] - 小幅减持拼多多，持仓市值1,133,251,221美元，占比7.72%，减持1.02% [2] - 小幅减持谷歌，持仓市值440,947,275美元，占比3.00%，减持6.93% [2] - 西方石油、微软、迪士尼、台积电持仓无变化 [2] 投资哲学与标准 - 核心投资理念是“买股票就是买公司”，关键前提是“懂了”这家公司，而理解一家公司本身“非常难” [4] - 投资决策基于两条核心选股标准：“商业模式”与“企业文化” [3] - 投资不是由市盈率决定，而是由未来现金流决定 [18] - 安全边际不是指有多便宜，而是指对公司有多懂 [13] - 倾向于投资能看懂的公司，确保它未来赚到的钱能匹配机会成本 [17] 重点公司评价与操作 - 对苹果公司的企业文化非常赞赏，认为其非常在乎把产品做好和用户体验 [14] - 苹果放弃电动车项目并非技术问题，而是发现产品无法给用户增加足够价值，缺乏足够的差异化 [15] - 投资英伟达是欣赏其创始人黄仁勋的战略定力，并希望参与AI时代的机会 [3][22] - 认为英伟达生态很强，半导体一旦同质化价格就会下来，但目前其他公司还无法做到 [22] - 坦言早年投资拼多多是“稀里糊涂投的”，目前仍视为风险投资，对其能否维持生意表示不确定 [4][25] - 承认马斯克的能力但直言不喜欢其个人品行，表示不愿意与马斯克做朋友 [3][25] 行业观点与趋势判断 - 认为AI肯定是一次工业革命，但泡沫总会伴随而来 [33] - 指出半导体、AI发展谁都逃不过台积电 [22] - 认为电动车生意很累，差异化很小，大部分电动车企业都会死掉，只有卷到最后剩下的几家才能赚钱 [24][29] - 特斯拉因为款式少、产品单一、量大、成本相对较低而做出了差异化，很可能有钱赚 [24] - 创新要看用户需求，需要变就变，不需要就不要变，例如茅台的口味已形成，再去改就是错误 [23] 企业经营理念 - 强调企业经营要“做对的事，找对的人” [7] - 公司有“不为清单”，例如不做代工，因为做对的事情概率就大 [8][28] - 找到有共同价值观的人主要靠选择而非培养 [8] - 管理救不了一家公司，战略和文化出问题才是关键 [9] - 台积电因专注代工而成功，台联电因既做代工又做自己的芯片而落后 [11]