评级下调与市场反应 - Rothschild & Co Redburn将亚马逊和微软的评级从买入下调至中性[2] - 微软和亚马逊股价分别下跌27%和44%[2] - 该机构在维持多年“高于共识”的看涨立场后首次下调评级[7][8] AI投资回报担忧 - 生成式AI的开发成本高于其产生的收入[5] - 开发生成式AI所需的资本密集度几乎是云计算早期的三倍[5] - 市场对AI业务推动大型云计算业务增长的预期被高估[5] 行业前景与估值压力 - AI热潮推动市场指数创下新高后出现疲软[3] - 投资者质疑AI技术产生的收入能否证明其巨额资本支出的合理性[4] - 分析师认为不存在回归“Cloud 10”经济性的可信路径 当前市场定价存在错位[6] 公司特定观点 - 分析师认为亚马逊AWS在价值捕获方面比微软Azure更具优势[6] - 要使观点转向积极 公司需展示持续更高增长和降低建设成本的证据[6] - 亚马逊和微软的目标价分别为250美元和500美元 接近当前股价水平[8]