私有化要约核心条款 - 控股股东博裕资本提出经修订的无条件强制性现金要约，拟以最高每股8.69港元收购公司全部要约股份并建议撤销上市地位 [1] - 要约方案设置双层价格结构，基本要约价为每股6.67港元，若退市条件达成则支付提高要约价8.69港元，较最后不受干扰日收盘价溢价18.07% [4] - 若退市决议未获批准或条件未达成，要约人最高应付金额约为17.86亿港元；若两项退市条件均达成，按提高要约价计算最高应付金额约为23.27亿港元 [5] 博裕资本控股历程 - 2021年12月，博裕资本以37.34亿港元对价收购金科服务22.69%股权，每股转让价格26港元 [2] - 2022年11月，博裕资本再次以每股12港元的价格收购金科服务11.94%股份，总金额约9.3亿港元，交易完成后持股比例升至34.63% [2] - 2025年3月30日，博裕资本以6.67亿元（约7.18亿港元）成功竞得法院强制拍卖的1.08亿股（占总股本18.05%），持股比例从37.86%跃升至55.91% [2][3] - 截至目前，要约人及其一致行动人共持有金科服务63.29%的股份 [3] 退市条件与股权结构 - 股东要获得8.69港元的更高对价，需满足两项关键条件：退市决议案在临时股东大会上获得独立股东至少75%的批准且反对票不超过10%；要约人获得不少于90%无利害关系股份的有效接纳 [5] - 博裕资本已持有63.29%股份，尚需获得约32.3%的无利害关系股份有效接纳才能达成退市条件 [5] - 在博裕资本绝对控股的股权结构下，退市决议案通过几成定局 [5] 私有化动因与公司现状 - 私有化使公司得以推行以长期增长和价值创造为导向的战略决策，免受上市公司市场预期和股价波动压力，并减轻行政和合规负担 [1] - 金科服务近三年累计亏损约34亿元，市值大幅缩水至约47亿港元，上市平台的融资与品牌功能已显著减弱 [6] - 2025年半年报显示，公司期内总收入为23.35亿元，同比小幅下降3.1%，但现金及流动性资产达26.512亿元，全国管理面积保持约2.19亿平方米 [7] 退市后发展路径 - 退市后公司可快速进行资产处置、业务收缩或并表重组，将金科服务变身为现金奶牛或资产包，更灵活地实现资本退出 [6] - 短期内聚焦现金流回收，裁撤冗余人员，压缩高毛利但回款慢的业务；中期实施资产分层，将不同业态分拆，对外寻求REITs、险资或地方国资并购；长期可能通过并表或二次上市实现资本退出 [7] - 过程可能伴随更激进的成本削减，包括总部职能合并、区域公司代理化、科技外包以及降低对母公司金科股份关联交易的依赖度 [8] 市场反应与资本投入 - 截至11月18日收盘，金科服务股价报收8.05港元/股，单日增幅达17.18% [1] - 博裕资本通过累计约53.82亿港元拿下金科服务55.91%股权，如果要约收购并完成退市可能还需付出23亿港元，累计投入或达77亿港元，远高于公司当前47亿港元的市值 [6]