全球主要股指近期表现 - 全球市场表现挣扎，美股、比特币及A股市场近期均出现下跌[1] - 但年初至今恒生科技指数表现优于纳斯达克指数，恒生科技指数上涨26.36%，纳斯达克指数上涨18.7%[1] 美股市场面临的风险 - 美股估值处于高位，标普500指数远期市盈率接近23倍，经济数据疲软可能引发市场抛售[3] - AI投资的盈利存在不确定性，超大规模企业主导的数据中心投资激增，但投入能否兑现盈利存疑[3] - AI融资成本上升风险，企业通过公司债券市场融资，若债券收益率攀升将压缩未来利润[3] - 受市场担忧影响，近期标普500指数下跌0.92%，纳斯达克指数下跌1.58%[4] 谷歌的突出表现与投资价值 - 在主要股指下跌背景下，谷歌股价逆势上涨3.12%[4] - 巴菲特旗下伯克希尔投资43亿美元，并计划投入400亿美元新建三座数据中心，代表传统价值投资对AI平台公司的认可[5] - 公司从广告公司演进为AI平台底座，具备算力与大模型生态价值，核心搜索广告业务增长稳健，云服务凭借Gemini模型增长迅猛，季末积压订单额达1550亿美元[6] - 谷歌近五年平均ROE维持在25%以上，超过Meta等同行[6] - 公司在软硬件结合方面全面布局AI，自研ASIC芯片已迭代5次以上，最新V7芯片性能对标英伟达同代产品[7] 中国AI应用市场动态 - 阿里巴巴正式推出基于自研千问模型的千问APP，定位为个人AI助手，全面对标ChatGPT，计划整合各类生活场景[8] - 蚂蚁集团推出全模态通用AI助手“灵光”，可实现“自然语言30秒生成小应用”，支持全模态信息输出[8] - 上述动作标志着国内AI应用从技术研发全面转向消费级落地[8] - AI应用相关板块有所提振，A股软件板块连续两日表现良好，阿里美股上涨2.54%[10] 恒生科技指数投资价值分析 - 尽管11月以来恒生科技指数有所调整，但资金持续流入，恒生科技ETF（513130）11月以来净流入25.9亿元，份额净申购33.58亿份，总份额达557.86亿份，创成立以来新高[11][12] - 恒生科技指数当前市盈率为22.26倍，处于近5年27.9%的分位水平，估值优势突出，显著低于纳斯达克指数的40.89倍和科创50指数的152.11倍[12] - 市场对AI应用的长期影响仍偏谨慎，恒生科技指数近期下跌1.93%[10] AI应用商业化前景与挑战 - AI应用的根本破局需克服商业化与生态整合两大挑战[10] - 技术层面，国产AI大模型Agent能力提升有望加快AI应用商业化进程[10] - 商业化层面，用户付费意愿是关键，需AI技术带来切实的降本增效效果[10] - 生态整合方面，支付宝的超级应用生态可能与AI结合开辟新路径，千问APP整合淘宝平台有望提升用户体验[10] - AI应用发展将经历“学习人”、“辅助人”和“超越人”三个阶段，目前正从“能力展示”转向“场景深耕”[10] - 只有当AI应用实现规模化商业化闭环，形成算力投入、模型能力增长、应用盈利的良性循环时，才能真正推动科技指数发展[11]