港股卖空活动激增 - 恒生指数卖空比率从10月28日的14.78%显著上升至11月17日的22.41% [1] - 市场整体卖空活跃度显著上升，科技股成为卖空活动集中的板块 [7] 重点个股卖空情况 - 腾讯控股卖空比例从10月28日的11.49%上升至11月17日的13.98%，其卖空股数在11月14日达到362.84万股，创10月30日以来新高 [3][4] - 阿里巴巴卖空比例从10月28日的9.95%猛增至11月17日的29.79%，卖空股数从7.81万股大幅攀升至33.89万股 [5][6] - 地平线机器人卖空量自10月28以来增加5695万股，增幅达688.63% [8] - 联想集团卖空量自10月28以来增加3943.20万股，增幅达330.58% [9] - 商汤卖空量自10月28以来增加2695.90万股，增幅达62.81% [10] 市场背景与资金流向 - 港股市场外资占比约60%，对全球流动性变化异常敏感 [11] - 今年8月至10月期间，南向资金累计净流入1050亿港元，但同期外资净流出约1310亿港元，南向资金仅能覆盖外资流出量的80% [11] - 美联储货币政策不确定性增加，例如11月13日旧金山联储主席言论导致12月降息概率降至50%以下，次日恒生指数收跌1.85% [11] 基本面预期转弱 - 自7月中旬起，互联网龙头及权重消费服务板块被分析师下调评级，港股整体盈利预期由正转负 [12] - 恒生指数2025年EPS一致预期被连续下调至-1.4%至-2.7%，相较2024年17.8%的增速大幅回落 [12] - 超过半数恒指成分股出现盈利下修，表明是指数层面的系统性下调 [12] 机构观点与市场展望 - 建银国际指出，若科技股业绩低于预期，或会加大市场下调压力，除非AI资本开支或业务增长非常超预期 [13] - 第一上海证券预计2025年恒生指数市盈率上限为13倍，对应目标区间29000-22000点，与目前指数水平相比仍有约20%的上升潜力 [14] - 建银国际建议投资者可采取“哑铃型”配置策略，平衡高股息资产与科技成长等板块 [14]