央行流动性操作 - 11月17日开展2830亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 因当日有1199亿元逆回购到期 实现净投放1631亿元 [1] - 同日开展8000亿元6个月期买断式逆回购操作 因当月有3000亿元同期限品种到期 实现加量续作5000亿元 [1] - 11月通过买断式逆回购实现净投放5000亿元 规模较10月增加1000亿元 为连续第六个月加量续作 [2] 市场利率变化 - 自11月13日至17日 隔夜Shibor从1.3150%上涨至1.5080% 累计上行19.3个基点 [1] - 同期7天期Shibor由1.4740%上涨至1.5140% 上涨4个基点 [1] - 同期1个月期Shibor从1.5180%上涨至1.5200% 微涨0.2个基点 [1] 流动性紧张原因 - 短期资金面受税期 政府债缴款等因素扰动 存在阶段性紧张 [2] - 流动性缺口源于政府债券集中发行 同业存单到期压力加大 税期缴款以及双11期间大量资金转入支付机构备付金账户 [2] - 在此背景下银行融出规模有所下滑 市场流动性并非全面宽松但整体保持均衡合理 [2] 货币政策基调与展望 - 央行明确下阶段将实施好适度宽松的货币政策 保持流动性充裕 [3] - 四季度货币政策将延续适度宽松 重点在于量价协同 结构发力 [4] - 将继续通过买断式逆回购 MLF等工具投放中期基础货币 并运用科技创新 绿色发展 消费等领域再贷款工具引导信贷结构优化 [4] 未来政策预期 - 年底前央行有可能实施新一轮降准 核心是财政加力 货币宽松 [3] - 利率大幅走高风险有限 可能维持区间震荡 经济弱复苏抑制利率上行空间 稳增长政策若推动通胀预期回升则利率向下空间有限 [3]