煤价走势与行业前景 - 受益于煤价在2025年二季度见底，煤炭上市公司业绩从三季度开始触底 [1] - 未来煤价相对稳定将造就龙头公司持续盈利稳定 [1] - 预期2026年上半年煤价震荡运行 [1] - 2023年中以来煤炭供需进入弱均衡状态，正常状态煤价在670-870元/吨区间震荡，合理常态预期770元/吨左右 [1] 供给端分析 - 国内新疆煤炭成为供给补充弹性地区，其大规模露天煤矿产能是重要弹性供给部分 [1] - 新疆准东地区当煤价低于700元/吨时煤矿出现亏损并大规模停产，煤价上涨至800元/吨以上时则大规模释放产量 [1] - 印尼煤炭生产存在巨大弹性，其低热值煤炭在市场低迷时被优先淘汰，成为中国煤炭供给的重要补充 [2] - 2025年中国预计煤炭进口量下降0.5-0.6亿吨，印尼总出口量预计下降同等规模 [2] 成本与运输因素 - 2024至2025年，对煤价影响最大的因素是铁路运费阶段性优惠政策，尤其是新疆地区运费优惠20-30% [2] - 新疆地区运费优惠将带来运输成本下降100-150元/吨，最终影响沿海地区煤价波动 [2] 投资机会与关注公司 - 建议关注“能源安全”主题投资机会 [1] - 推荐关注受益于“疆煤外运”逻辑、产量有增长且动力煤价格上涨带来业绩弹性的广汇能源(600256) [1] - 其次建议关注昊华能源(601101)、兖矿能源(600188)和陕西煤业(601225) [1]