文章核心观点 - 文章认为关于人工智能存在泡沫的讨论是缺乏依据的，并将当前的人工智能发展视为第五次工业革命，其驱动力来自英伟达、台积电和OpenAI等公司 [1] - 作者驳斥了市场对人工智能基础设施投资过热和回报能力的怀疑论调，并指出传统经济分析框架低估了人工智能作为生产力乘数的变革潜力 [4][7][8] - 人工智能革命被描述为仍处于早期阶段，远未达到市场狂热期，未来将从生成式AI、代理AI扩展到物理AI，带来更广泛的经济影响 [10][11][15] 人工智能基础设施投资规模 - 摩根大通的分析模型预测，到2030年，全球人工智能基础设施投资将达到约5万亿美元 [3] - 为实现投资者10%的年化回报率，人工智能硬件堆栈需要每年产生约6500亿美元的额外收入，这超过了苹果公司当前年收入的150% [3] - 高盛和美国银行的研究预测，人工智能基础设施资本支出将在2028年突破1万亿美元，而花旗和摩根大通的研究则预测到2030年累计投资总额将达到5万亿美元 [6] 人工智能的技术与经济影响 - 人工智能系统通过其生成性和代理性能力，实时产生信息和价值，从而成倍地扩大经济活动，这与静态软件有本质区别 [8] - 英伟达首席执行官黄仁勋指出，人工智能智能必须实时生成，这需要前所未有的计算能力，并将数据中心比作生产智能的“工厂” [9] - 人工智能的下一阶段将是物理AI，涉及自动驾驶汽车、人形机器人和自动化工厂等自主机器，其对训练和推理基础设施的要求可能超出当前分析师的预测范围 [10][11] 市场预期与公司表现 - 华尔街分析师持续低估市场对英伟达GPU驱动的加速计算系统的需求 [4] - 作者曾预测英伟达到2029年销售额将达到5000亿美元，成为首家市值5万亿美元的公司，但认为此估值仍偏保守，而分析师对下一财年的销售额预测仅为2750亿美元 [5] - 随着Blackwell机架级系统的推出，市场预期英伟达将再次交出超预期财报并上调业绩指引，这将迫使华尔街分析师再次上调其增长预测和目标股价 [16] 长期投资视角 - 像Baillie Gifford和Coatue Management这样的长期机构投资者专注于发现能长期推动进步的公司，其投资哲学是“实际投资”，思考周期长达数十年而非几个季度 [12][13] - 当前人工智能革命并未被过度炒作，市场远未达到资本支出失控和投机狂热的阶段 [15]