文章核心观点 - 欧洲金融稳定官员正在讨论通过整合非美国央行持有的美元储备来建立替代美联储资金支持机制的方案 旨在降低对特朗普政府领导下美国金融体系的依赖 并为此进行“最坏情景”的准备工作 [1][2][10] 讨论背景与动机 - 讨论源于对美联储向其他央行提供美元贷款的互换额度机制可能被特朗普政府武器化的担忧 这种担忧在今年4月特朗普提出关税威胁时达到顶峰 [2] - 真正的担忧在于美联储主席鲍威尔明年5月离任后 新一届美联储委员会可能将金融工具与地缘政治深度捆绑 [2][10] - 如何在不依赖美国的情况下建立金融韧性 已成为欧洲央行间会议上的常设议题 [8] 拟议方案：建立非美央行美元储备池 - 方案核心是汇集美国以外央行持有的数千亿美元现金储备 以建立替代性的美元流动性支持机制 [1][4] - 该讨论目前仍在工作层面持续进行 涉及欧元区内外的央行 部分欧元区国家央行正在推动此方案 [3] - 但该方案被认为难以与作为世界储备货币发行者、拥有“近乎无底洞口袋”的美联储相提并论 [4] - 该储备池或许能应对局部、短暂的流动性紧张 但难以在广泛的市场动荡中起到决定性作用 [4] 方案面临的挑战与障碍 - 整合美元储备面临实际困难 可能不具备可行性 [3] - 面临后勤和政治上的双重挑战 [5] - 仅是美国可能中断互换额度的暗示 就足以引发全球金融系统巨大压力 在这种情景下 任何央行都很难继续向他方提供自身美元储备 [5] 其他备选方案与先例 - 其他地区已有先例 例如东盟与中国、中国香港、日本和韩国共同建立的“清迈倡议” 这是一个多边货币互换安排 规模已增至2400亿美元 [6] - 日本央行行长植田和男强调 继续尝试像互换额度这样的多层次方法非常重要 [6] - 欧洲官员还在考虑其他措施 包括加强对银行的审查 要求它们制定在亚洲和中东等其他市场获取美元的计划 并对这些计划进行压力测试 [7] 对现有机制的评估与依赖程度 - 美联储的美元互换额度是维持全球金融稳定的关键工具 控制着规模约97万亿美元的外汇掉期市场 相当于全球GDP总和 [9] - 该工具在2020年新冠疫情期间的使用达到4490亿美元的峰值 [9] - 欧洲央行管理委员会已将对互换额度的依赖列为潜在风险之一 尽管失去互换额度并非“首要担忧” 但寻找替代方案的辩论仍在持续 [9]