文章核心观点 - 科技巨头为应对AI军备竞赛的惊人成本，正与华尔街合作进行大规模、结构复杂的表外融资，以将债务和风险转移出资产负债表[1] - 这些创新融资安排涉及数百亿美元，通过合资企业、特殊目的实体和特殊担保协议实现，旨在安抚对AI泡沫感到忧虑的投资者[1][3] - 融资规模空前且结构新颖，金融机构在追逐高额回报的同时，也对AI热潮退去后这些复杂交易的表现感到担忧[1][9][10] Meta的融资方案 - 为路易斯安那州Hyperion数据中心设计融资方案，被形容为结合私募股权、项目融资和投资级债券元素的"弗兰肯斯坦"式融资[3] - 由摩根士丹利策划，基金管理公司Blue Owl Capital投资约30亿美元获得数据中心合资企业80%股权，Meta以13亿美元保留20%股份[3] - 合资企业发行270亿美元2049年到期债券完成融资，Pimco购买180亿美元，债务记录在合资企业资产负债表而非Meta[3] - 债券利率高达6.58%，远高于Meta同类公司债券5.5%的收益率，Meta提供"非同寻常的担保"，承诺若行使退出权将补偿投资者所有损失[3] OpenAI的融资方案 - 与甲骨文、软银合作的Stargate数据中心项目总成本高达380亿美元，由Vantage承建[4][5] - 融资通过传统项目贷款模式进行，甲骨文签署15年租约，其租金用于偿还贷款，贷款由数据中心资产抵押[5] - 摩根大通和三菱日联金融集团组建超过30家银行的超级银团承销名为Jacquard的贷款，规模远超常规[5] - 五年期贷款利率约为6.4%，比甲骨文同类公司债券收益率高出近两个百分点，但因评级问题无法出售给掌控约1.3万亿美元资产的CLO管理人[7] xAI的融资方案 - 为购买代号Colossus 2超级数据中心芯片设计激进融资方案，仅采购30万个英伟达芯片就需要180亿美元[8] - 通过投资公司Valor Equity Partners设立融资工具，出售私募股权并进行数十亿美元债务杠杆融资[9] - 私募信贷巨头Apollo协助安排债务，交易可能筹集75亿美元股权和125亿美元债务，债务利率高达10.5%并可能附带基于芯片价值表现的额外收益[9] - 股权投资者回报很大程度上取决于五年后芯片的剩余价值，分析师担忧高杠杆融资购买英伟达产品模式可能催生市场泡沫[9] AI产业资本需求与市场影响 - AI产业存在巨大资本渴求，未来五年AI数据中心建设热潮至少需要5万亿美元，将"榨干"每一个信贷市场[13] - 即便投资级债券市场、杠杆金融市场和资产证券化市场全力投入，仍存在1.4万亿美元资金缺口，需依赖私募信贷甚至政府资金填补[13] - Pimco首席投资官警告当前债务交易规模远超以往信贷周期，彭博全球不良债务追踪指数持续攀升[10]