核心观点 - 20号胶期货市场呈现供需双弱且供应压力增加的态势 预计后市维持偏弱震荡走势 [5] 宏观环境 - 美联储释放鹰派信号 市场对12月降息预期显著降温 美元指数走强压制以美元计价的大宗商品价格 [2] - 美国联邦政府停摆对经济活动造成实质性影响 消费与投资信心受损 经济增长动能受损 [2] 供应情况 - 东南亚橡胶主产区处于割胶旺季 原料供应充足 阶段性降雨未形成持续性减产冲击 [3] - 2025年9月ANRPC成员国天然橡胶产量为114.16万吨 环比减少2.31万吨 同比增加4.7万吨 增幅4.29% [3] - 2025年1—9月ANRPC成员国合计产量816.70万吨 较去年同期788.32万吨增加28.38万吨 增幅3.60% [3] - 泰国2025年1—9月合计产量328.60万吨 同比增加8.18万吨 增幅2.55% [3] 进口与库存 - 2025年9月中国天然橡胶进口量59.59万吨 环比增加14.41% 同比增加20.92% [4] - 2025年1—9月中国天然橡胶累计进口471.72万吨 同比增加19.65% [4] - 中国橡胶进口依赖度维持在90%左右 国内供给宽松格局难以改变 [4] - 截至11月2日当周 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量44.77万吨 环比增加1.54万吨 增幅3.57% 进入累库周期 [4] 需求情况 - 下游需求恢复速度不及预期 导致库存去化速度放缓 [1][4] - 2025年9月ANRPC成员国合计消费量92.11万吨 环比略微增加0.15万吨 较去年同期93.12万吨减少1.01万吨 [4] - 2025年1—9月ANRPC成员国合计消费量818.33万吨 较去年同期837.39万吨减少19.06万吨 降幅2.28% [4] 价格走势 - 10月末以来 国内20号胶期货2601合约开启回调 期价自12775元/吨下跌至11795元/吨止跌企稳 最大跌幅达7.67% [1] - 本周以来20号胶期价企稳 但反弹阻力较大 [1]