高盛对闪迪的目标价调整 - 高盛将闪迪目标价从140美元大幅上调至280美元，评级维持买入 [1] - 目标价翻倍基于对“正常化每股收益”从7.80美元提升至14.00美元，以及估值倍数从18倍调整至20倍 [7] 闪迪2025年第三季度财报及第四季度指引 - 2025年第三季度营收23.1亿美元，毛利率29.9%，Non-GAAP每股收益1.22美元，均超出市场预期 [3] - 2025年第四季度营收指引中值为26.0亿美元，毛利率指引中值高达42.0%，Non-GAAP每股收益指引中值为3.20美元 [3] - 毛利率提升主要受更高产品定价驱动，以及产品组合向企业级SSD等高毛利方向倾斜 [7] NAND存储行业供需与价格动态 - AI服务器对高端内存（如DDR5和HBM）需求猛增，导致消费级NAND和DDR4产能被挤压，供应持续紧张 [5] - 11月NAND合约价上调50%，DRAM价格同比上涨171.8% [5] - 三星和SK海力士等主要厂商仅能满足约70%的订单需求 [5] - 高盛认为NAND供不应求的局面将延续至2026年，赋予厂商更强的定价能力 [3] 高盛对闪迪未来盈利预测的上调 - 大幅上调未来几年每股收益预测：2025年从2.88美元上调至4.86美元，2026年从10.35美元上调至19.00美元，2027年从12.57美元上调至23.25美元 [7] - 高盛对盈利基准进行了根本性重设，认为市场可能尚未完全消化此轮行业超级周期 [9] 行业前景与风险因素 - 若竞争对手维持供应纪律，NAND价格上涨趋势有望延续，从而支撑闪迪的利润率 [7] - 行业面临潜在风险是厂商可能扩产导致价格回落，或需求端出现拐点，但高盛报告对此持乐观预期 [9]