宏观经济展望 - 中国经济预计在2025年实现5%左右的增长目标，2026年保持在4.9%左右，增长节奏可能前低后高 [2] - 2026年财政政策将更加积极，赤字率或维持在4%左右，专项债额度有望提升并向项目建设倾斜 [2] - 货币政策方面，降准降息空间存在，结构性货币工具将持续发力，央行继续进行国债买卖 [2] - 中美经济周期或均呈先低后高走势，全球经济格局有望迎来再平衡阶段 [2] - “十五五”时期理想经济增速中枢或达4.8%，政策重心会更多向需求端平衡 [3] 政策与改革方向 - 国际形势挑战与机遇并存，国内政策总量与改革共进 [2] - 中美关系短期有望维持阶段性平衡，长期看全球产业与金融秩序正经历破裂与重构 [3] - 构建现代化产业体系是焦点，科技创新、产业升级及整治“内卷式”竞争有望取得显著成效 [3] - 资本市场改革成为推动科技产业发展的核心抓手，国企改革夯实央企科技创新主力军地位 [3] - 能源改革推动产业结构向绿色低碳转型，补齐内需短板是关键挑战 [3] A股市场转型与趋势 - A股上市公司正从本土化企业转型为全球敞口的跨国公司，资本市场从新兴市场转型为成熟市场 [1][4] - “十五五”期间，中企在全球价值链分配中的位置有望进一步抬升，将份额优势转化为定价权 [1][4] - A股宽基指数波动率步入长期下行趋势，追求稳健回报的绝对收益资金持续入市是增量流动性的核心特征 [5][6] - 工具型产品逐步抢占传统主观多头产品市场份额，可能阶段性放大局部板块和主题波动 [6] 2026年投资配置主线 - 主线一为中国制造业定价权重估，重点关注有色、化工、新能源行业，长期利润率提升是核心投资线索 [6] - 主线二为企业出海深化，赛道已从工业品延伸至技术服务、IP、文创、餐饮供应链等，机械、创新药、电力设备、军工行业是重点方向 [6] - 主线三为科技行情延续，需等待AI商业化场景突破，重点布局半导体、算力、端侧硬件、AI应用领域 [6] - 中美格局决定行情节奏，中美签署协议后到美国中期选举前是做多权益市场的黄金期 [5] 大类资产配置 - 全球宏观环境整体偏宽松，国债利率或将先下后上 [7] - 人民币汇率有望温和升值 [7] - 黄金作为配置资产的长期价值仍具吸引力 [7]