市场表现与资金动向 - 创新药板块可能仍在寻底阶段，港股通创新药ETF（520880）在11月以来多次反抽但行情缺乏持续性，单周内表现涨跌互现，例如周一（11月10日）反弹1.28%，周二又回调0.54% [1] - 资金动向与行情走势相反，自9月以来的2个多月时间里，港股通创新药ETF份额高频正增长，区间仅有4个交易日份额减少，显示资金持续净流入 [1] - 受益于资金增仓，港股通创新药ETF规模逆市增长，11月3日基金规模首次突破20亿元，自7月7日上市以来猛增392%，11月10日基金份额升至37.84亿份，续创上市新高 [3] 行业调整与市场观点 - 从二级市场看，本轮创新药指数调整在时间和空间维度都较为充分，历史上回调平均时长在30-40天，幅度在20%附近，而本轮调整时长已近一个季度，指数跌幅已超过20% [5] - 产业趋势确定的背景下，近期创新药龙头百济神州公布亮眼业绩，康方生物公布HARMONi-A的最终总生存期分析显著性结果，显示出产业趋势的持续催化 [5] - 港股创新药公司股价表现正逐渐和“动量”脱敏，股价趋向和市场共振，下跌主要受流动性边际影响而非基本面因素 [5] - 近期越来越多的港股创新药公司重新开始回购或管理层增持，此举可视为底部震荡的重要信号 [5] 后市展望与催化因素 - 每年年底是美国生物医药收并购最活跃的季节，且明年年初有JPM大会（摩根大通医疗健康年会）催化 [6] - 综合今年医保谈判继续对创新药“暖风劲吹”，以及美联储降息的宏观背景，认为创新药向上风险已经大于向下风险，龙头公司已经跌出绝对收益价值 [6] - 建议在高胜率区间积极积累底部筹码，因行情可能随时开启 [5][6] 投资工具分析 - 港股通创新药ETF（520880）是全市场首只跟踪恒生港股通创新药精选指数的ETF，截至11月3日基金规模首次突破20亿元，上市以来日均成交4.74亿元，在同指数ETF中规模最大、流动性最优 [6][8] - 该指数具备三大独特优势：纯粹不含CXO，全面覆盖创新药研发类公司；前十大创新药龙头权重超71%，表征创新药硬核力量；对流动性较差的成份股强制降权，有力管控尾部风险 [6][7] - 指数前十大成份股权重高达71.65%，龙头优势显著，包括百济神州（权重11.44%）、中国生物制药（权重9.73%）、信达生物（权重9.53%）等公司 [8]