核心观点 - 在全球AI发展驱动电力需求激增的背景下，中国铝业板块凭借显著电力成本优势、多重需求增长动力及供给端收紧，具备强劲投资价值，行业周期性减弱，估值有望重估 [2][3][4] 行业投资价值与逻辑 - 中国铝企享有显著电力成本优势，电价较印度低20%，较欧美低30%-60%，结合每吨铝生产消耗13500千瓦时电力，形成每吨1200-3600元人民币（约170-500美元）的成本优势 [2] - 全球数据中心电力消耗预计从2024年416太瓦时增至2030年946太瓦时，年复合增长率达15%，海外面临电力短缺和电价上涨压力，而中国电力产能充足，成本优势有望进一步扩大 [3] - 中国国内铝产能上限约4500万吨已确立，全球高成本生产商（第95百分位成本约2400美元/吨）将为铝价提供支撑，2025-2027年行业利润率有望持续扩张 [3] - 国际厂商如世纪铝业、South32和力拓因电力问题面临减产或关闭压力，凸显全球供应挑战，进一步利好中国供应 [3] 需求端增长动力 - 基准情景预计2026年铝需求增长2%，但AI数据中心、储能系统和特高压领域将带来显著增长弹性 [3] - AI数据中心铝需求预计从2025年33万吨增至2030年69.5万吨，年复合增长率16% [3] - 储能电池出货量预计2025年达500GWh，2026年达650GWh，对应铝需求分别为25万吨和32.5万吨 [3] - 特高压领域2025年审批进度放缓，但2026年新五年规划出台后审批有望恢复正常，成为增量需求重要来源 [3] 公司具体分析与调整 - 美银将中国宏桥（01378）2026-2030年盈利预测上调5-14%，目标价从35港元上调至38港元，维持"买入"评级 [2] - 支撑中国宏桥投资逻辑包括6%-7%的股息收益率、2025年底西芒杜项目投产、股份回购支撑以及2026年9倍市盈率的估值优势 [2]