文章核心观点 - 知名投资者Michael Burry指控科技巨头通过会计手段人为夸大利润，其核心论点是公司通过延长服务器等硬件资产的折旧年限来低估折旧费用，从而虚增收益 [1][3][4] - 华尔街投行警告，市场严重低估了科技巨头因AI投资狂潮而即将面临的折旧费用激增风险，这可能导致未来实际盈利能力远低于市场预期 [2][6][7] - 科技公司的资本开支强度被低估，原因包括融资租赁等表外工具以及在建工程的延迟效应，AI硬件寿命短与会计处理延长折旧年限的做法存在根本矛盾 [4][6][8] 会计处理争议 - Michael Burry指出，科技巨头将服务器等计算设备的预计使用寿命延长至6年，而这类设备通常只有2至3年的产品周期，此举被描述为"现代最常见的欺诈之一" [3][4] - 具体公司折旧年限变化如下：Meta从2020年的3年延长至2025年的5年，谷歌从3年延长至6年，微软从3年延长至6年，甲骨文保持在5-6年，亚马逊从4年延长至5年 [5] - 亚马逊在2025年第一季度已将部分服务器和网络设备的预计使用寿命从六年缩短至五年，理由是AI技术发展加速，这预示折旧政策可能发生逆转 [5] 潜在盈利冲击 - Michael Burry估计，从2026年到2028年，大型科技公司将因低估折旧而虚增1760亿美元的利润 [1] - 到2028年，甲骨文的利润可能被夸大26.9%，而Meta的利润可能被夸大20.8% [1] - 美国银行测算，到2027年，仅谷歌、Meta和亚马逊三家的折旧费用，市场普遍预测可能比实际情况低了近164亿美元 [6] 资本开支与行业风险 - 摩根士丹利指出，科技巨头AI资本开支强度正逼近互联网泡沫时期的峰值水平，但公开数据未完全反映投资全貌 [7] - 融资租赁的兴起导致实际投资规模被低估，例如计入融资租赁后，微软2026财年的资本支出与销售额之比将从28%跃升至38% [8] - 大量资本支出沉淀为"在建工程"，尚未开始计提折旧，其对利润的冲击才刚刚开始 [8] - 美国银行警告，AI基础设施市场可能因激进投资导致产能过剩和价格战，最早在2027年，超大规模厂商可能被迫降价以维持数据中心利用率，从而侵蚀盈利能力 [8]