市场风格再均衡 - 海外科技巨头金融循环脆弱性显现 市场对AI业务创收能力及可持续增长关注度提升 激进的资本开支不再是焦点 [1] - A股市场风格再均衡 TMT板块表现落后于电力设备、化工等受益于海外电力短缺的板块 [2] - 科技行业发展的短缺环节从美国主导的算力基础设施过渡到中国更具优势的电力、制造与泛基础设施领域 [1][2] 中国资产重定价逻辑 - 市场开始重估中国为能源转型建设的庞大产能价值 包括新型能源系统建设能力及为制造业提供的低廉能源成本优势 [2] - 中国制造业围绕能源转型构建的庞大产能开启重定价之路 并非仅限于新能源行业 [2] - 海外电力短缺导致高耗能产业成本抬升 中国电力资源充足的产业如钢铁、煤炭等竞争优势显现 [2][5] 电力设备板块机遇 - 电力设备行情受益于供给侧出清尾声与海外电力短缺 迎来估值与业绩双重修复 [3] - 电力设备内部 电工仪器仪表交易拥挤度偏低且盈利估值匹配度较高 存在补涨机遇 [3][6] 化工板块扩散机遇 - 化工板块是扩散行情的重要方向 部分细分行业是电力设备上游核心材料 并有公司切入新能源赛道 [3] - 基于2020至2022年复盘 建议关注钛白粉、有机硅、涂料油墨、改性塑料与膜材料 这些板块与新能源景气度深度绑定且新增产能有限 [4][6] - 其他可关注细分行业包括玻璃玻纤、自动化设备、金属新材料等 [4][5] 中期投资主线 - 受益于国内反内卷及海外制造业修复的实物资产：上游资源如铜、铝、锂、油、煤炭 关注油运补库需求 [6] - 中国优势产业海外变现：资本品如工程机械、电力电网设备、重卡及国防军工 [6] - 资本回流与国内价格企稳下的食品饮料及航空 [6]