公司定位与估值特征 - 公司是一家难以被简单归类的企业，技术上属于汽车制造商，但财务表现更接近奢侈品公司 [1] - 股票估值远高于传统汽车制造商，市盈率约为41倍，而通用汽车约为6倍，梅赛德斯-奔驰低于10倍 [2] - 企业价值/息税折旧摊销前利润倍数接近29倍，市销率超过11倍，对于资本密集型制造商而言看似过高 [3] - 若将公司视为销售情感、传承和专属体验的奢侈品牌，其估值倍数则显得不那么极端 [4] 财务表现与盈利能力 - 公司盈利能力强劲，2024年调整后息税折旧摊销前利润率为38.3%，营业利润率为28.3%，毛利率接近50% [3] - 毛利率达到51.25%，财务指标介于LVMH和爱马仕之间，与传统汽车制造商福特和丰田截然不同 [3][6] - 投入资本回报率约为24%，大约是奢侈品同行LVMH的两倍 [8] - 2015年至2024年间，自由现金流增长139%，尽管公司在研发和新的电动汽车设施上投入巨大 [8] 商业模式与品牌优势 - 商业模式建立在稀缺性和定价权之上，通过控制产量低于需求来维持多年等候名单和不断上升的二手车价值 [9] - 约15%的收入来自赞助、授权、金融服务和售后等非车辆业务，这些经常性收入流增强了可预测性和现金流稳定性 [7] - 品牌的情感吸引力使需求免受经济放缓的影响，即使在宏观经济疲软时期，订单簿依然饱满 [6] - 公司能够在不为追求规模的情况下，为未来进行再投资并向股东返还资本 [9] 当前市场数据 - 当前股价为413.33美元，当日上涨1.90%或7.71美元 [5][6] - 市值为740亿美元，当日交易区间为406.49美元至413.39美元 [6] - 52周价格区间为372.31美元至519.10美元，股息收益率为0.01% [6]