公司概况与战略 - 公司自1998年创立，是中国宠物食品开创者，以生产出口高端宠物零食起步 [1] - 公司推进国际化布局，在中国、美国、加拿大、新西兰、柬埔寨和墨西哥6个国家拥有产能，全球共23间现代化宠物食品生产基地 [1] - 公司发展战略为以自主品牌建设为核心，聚焦国内市场，加速海外市场拓展，稳步推进全球产业链布局 [1] - 公司通过"WANPY 顽皮"、"TOPTREES 领先"、"新西兰ZEAL真致"等品牌抢占国内中高端市场，产品销往全球73个国家 [1] 产品结构与财务表现 - 公司宠物主粮收入占比从2020年的6.36%显著提升至2024年的24.78% [2] - 宠物主粮收入占比的提升有助于提升公司整体毛利率水平，未来将持续优化产品结构以提升毛利率 [2] - "WANPY 顽皮"品牌不断推出和升级主粮产品，例如小金盾鲜肉粮 [2] - 预计2025-2027年公司营业收入分别为55.33亿元、69.00亿元、85.12亿元，同比增长23.93%、24.70%、23.37% [3] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.68亿元、5.88亿元、7.24亿元，同比增长18.81%、25.66%、23.18% [3] 行业市场前景 - 2022年中国宠物食品行业规模达到1732亿元，预计2025年市场规模将达到2670亿元，复合年增长率为15.5% [2] - 中国养宠家庭户数渗透率从2019年的13%提升至2023年的22%，但与美国的70%渗透率相比仍有较大提升空间 [2] - 随着国内养宠渗透率提升，中国宠物食品行业仍有增长空间 [3] 估值指标 - 当前市值对应2025-2027年PE分别为37.6倍、30.0倍、24.3倍 [3]