市场指数表现与心理关口 - 截至11月6日收盘，上证指数站上4000点，收于4007.76点，11月7日持续在4000点附近震荡 [1] - 4000点作为A股重要心理关口，市场驱动与潜在挑战并存，投资者需重新审视股债资产配置策略 [1] 市场上涨的核心驱动力 - 国家自2024年9月24日后出台一系列稳增长、稳股市、稳预期的政策组合拳，推动高水平科技自立自强，托住经济基本盘 [2] - 美联储继续降息的预期以及全球宽松的流动性环境是股市走强的基础条件 [2] - 中美元首会谈就经贸关系达成共识，中美经贸关系缓和减少不确定性，提升市场乐观情绪 [2] - ChatGPT、DeepSeek、人形机器人等科技发展迅速，AI快速迭代助力科技成为本轮牛市主线 [2] 市场面临的挑战与短期风险 - 估值分化加剧成为市场新特征，科技转型过程中指数行业权重持续转变，电子等行业盈利增长带动估值上修 [3] - 主要指数特别是创业板、科创板及半导体、机器人等科技板块短期大幅上涨，市场自身存在调整需求 [3] - 临近年底部分资金落袋为安意愿强烈，投资经理进行调仓换股操作 [3] - 10月份PMI较9月份下降0.8个百分点至49.0%，经济发展疲弱给市场增添扰动因素 [3] - A股前期上涨动能透支、10月末三大利好集中兑现后，市场面临情绪回落压力、利好空窗期和回调整固需求 [4] 行业配置与投资主题 - 建议关注“十五五”规划中安全韧性相关的自主可控投资，以及新兴产业商业化如商业航天、卫星、6G、低空机器人等 [4] - 在国内资产中加大对军贸、半导体国产替代、AI基建、商业航天与6G基建等题材的关注 [4] - 配置上重点看好“景气线索、年末调仓、短期切换”三大方向，重点关注煤炭、石油石化、新能源、非银行金融、公用事业、传媒、食品饮料、交通运输等 [4] 股债市场轮动与配置逻辑 - 股债“跷跷板”效应源于国内反内卷等政策发力缓解通缩预期，改善经济基本面预期，导致债券转入调整，权益风险偏好走强 [5] - 债市经历3年多牛市后，债券利率普遍下行至2%以下绝对低位，去年四季度国债快速下行提前透支今年下行空间 [5][6] - 纯债产品面临低票息加低资本利得的双重困境，投资回报下降，配置资金向边际持续改善的权益市场倾斜 [6] - 央行宣布恢复国债买卖操作，提振市场信心，改善债市预期 [6] - 上证指数突破4000点到达短期压力区间，债市经历近一个季度调整，30年国债调整幅度最高30BP左右，债券调整后配置价值有所提升 [6]