市场整体表现 - 上证指数低开0.34%，创业板指下跌0.72% [1] - 算力硬件产业链调整，CPO、存储器方向领跌，电工电网概念股跌幅靠前 [1] - 食品饮料、海南自贸区题材逆势走强 [1] 贵州茅台公司分析 - 贵州茅台三季报彰显龙头韧性，公司主动降速以清理渠道及库存包袱，拒绝硬性追求增长 [1] - 报告期内茅台酒产品占比持续提升，费用控制成效显著，净利率保持稳定 [1] - 三季度业绩反映了白酒行业需求承压背景下，公司通过精细化运营实现的真实经营质量 [1] - 分业务看，茅台酒基本盘韧性较强，系列酒及i茅台等新兴渠道压力显著 [1] - 公司主动调整节奏，展现了行业龙头引领产业理性回归的担当 [1] 食品饮料行业观点 - 食品饮料板块估值当前处于历史低位区间，配置性价比逐步凸显 [1] - 白酒行业底部特征日益清晰，板块有望进入中长期布局阶段 [1] - 建议重点关注业绩确定性高、产品与渠道策略具备长期成长空间的优质白马企业 [1]