菜粕市场供需状况 - 菜粕进入消费淡季，水产养殖逐渐退出市场 [2] - 国内菜粕整体供应收缩，1-9月供应量同比减少21.8% [3] - 菜籽压榨量处于低位，10月国内菜籽压榨量仅15万吨左右 [4] 菜粕进口与库存 - 1-9月累计进口油菜籽244.6万吨，较上年同期减少42.2% [3] - 从加拿大进口的菜籽数量从400.8万吨降至233万吨，降幅41.9% [3] - 加拿大菜粕在进口总量中占比从72%骤降至49% [3] - 沿海大型油厂的菜籽库存已降至0.6万吨的历史低位 [5] - 后续进口船期稀少，仅有12月船期的俄罗斯菜籽约6.5万吨在申报 [3] 价格支撑因素 - 菜粕库存处于历史低位，支持价格反弹 [2] - 贸易摩擦引发的供应偏紧预期对价格形成支撑 [2] - 菜籽原料呈现短缺状态，导致菜粕产出持续收缩 [5] - 保税区内近20万吨加拿大菜籽颗粒粕因加征100%反倾销关税导致成本高企，难以被市场接受 [5] 油厂经营环境 - 国内菜油厂理论压榨利润丰厚，可在2000元/吨以上 [4] - 受反倾销政策影响，加征75.8%保证金费用后油菜籽进口成本大幅上升 [4] - 担忧过关检验检疫严格，油厂进口意愿低迷，压榨线停机增加 [4] - 豆粕与杂粕价差收窄，菜粕的性价比优势丧失 [4] - 菜油厂观望情绪骤增，理论上的高压榨利润恐难实现 [4] 市场前景展望 - 国际大豆、油菜籽丰产压制国际油料价格 [5] - 豆粕对菜粕的消费替代效应持续 [5] - 进口油菜籽、菜粕到港量将依旧偏低，菜粕低库存状态有望延续 [5] - 菜粕价格或表现偏强，有望脱离近几年的底部 [5]