业绩表现与行业环境 - 白酒行业正经历深度调整和周期性变化，面临消费习惯变化、商业模式不适配、消费场景缺失等问题，行业进入存量竞争时代 [2][3] - 公司前三季度总营收和净利润增速均创下自2015年以来新低，第三季度净利、营收增速均放缓至不足1% [4] - 茅台酒单三季度营收同比增长7.26%，8月以来终端动销环比逐步向好回升，稳住了基本盘 [5] 渠道管理与市场策略 - 为维护市场韧性与稳定，公司6-8月适度减少茅台酒市场投放，四季度以市场有序、稳定为重点 [5] - 当前飞天茅台酒渠道存销比处于良性水平，精品等其他茅台酒产品处于相对合理水平 [8] - 系列酒渠道承压较大，通过政策激励促进终端动销，9-10月茅台1935酒终端动销同比显著增加，其他系列酒产品渠道存销比呈下降态势 [5][8] 电商平台与价格管控 - 针对电商平台飞天茅台补贴价一度跌破1600元/瓶甚至出现1499元的情况，公司正努力与各大网络平台建立假冒侵权信息绿色处置通道 [6][7] - 公司已发布声明公布官方正规购买渠道，提示消费陷阱 [7] 市值管理与股东回报 - 公司已构建包括现金分红、股份回购、控股股东增持等多维市值管理体系 [9] - 公司拟实施回购金额不低于15亿元且不超过30亿元，回购股份将用于注销并减少注册资本，这是公司上市以来第二次注销式回购 [9] - 公司披露2025年中期利润分配方案，拟向全体股东每股派发现金红利23.957元，合计拟派发现金红利300.01亿元 [9] - 公司控股股东正推进30亿元-33亿元的增持事宜 [9] 产能规划与国际化战略 - “茅台酒十四五技改建设项目”拟投资约155.16亿元，建成后可新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年，储酒能力约8.47万吨，目前已建成投产2个车间 [10] - 未来产能释放将综合考虑行业发展形势、内部基酒资源规划及市场状况等要素 [10] - 国际化方面，公司坚持“三步走”战略，已在中国企业出海集中区域加大市场布局力度，并强化市场管控以应对“回流酒”现象 [5][10] 批发价与预收账款 - 2025年飞天茅台原箱批发参考价报1690元/瓶，散瓶报1640元/瓶，较年初披露的超2200元/瓶有所下探 [8] - 公司预收账款较年初大幅减少20亿元，原因是主动纾解渠道商压力以提升渠道韧性 [4]