行业环境与公司战略 - 白酒行业正经历深度调整和周期性变化，面临消费习惯变化、商业模式不适配、渠道库存承压等问题，行业进入存量竞争时代 [2] - 公司凝聚以“转型与变革”为核心的战略共识，推动“三个转型”“三端变革”，以自身确定性应对行业不确定性 [3][4] - 行业调整被视为再出发、再创新的机会，关键在于创新升级和转型突破 [10] 第三季度及近期业绩表现 - 公司前三季度总营收和净利润增速均创下自2015年以来新低，第三季度净利、营收增速均放缓至不足1% [3] - 单三季度，茅台酒营收同比增长7.26% [3] - 预收账款较年初大幅减少20亿元，原因系公司主动纾解渠道商压力以维护渠道生态 [3] 渠道状况与市场管理 - 6-8月公司适度减少茅台酒市场投放以维护市场稳定，8月以来终端动销环比逐步向好 [3] - 当前飞天茅台酒渠道存销比处于良性水平，精品茅台酒等产品处于相对合理水平 [6] - 系列酒渠道承压相对较大，但通过政策激励，9-10月茅台1935酒终端动销同比显著增加，其他系列酒渠道存销比呈下降态势 [4][6] - 针对电商平台低价促销及假冒侵权问题，公司正努力与各大网络平台建立假冒侵权信息绿色处置通道 [5] 价格与市场动态 - 11月6日，2025年飞天茅台原箱批发参考价报1690元/瓶，较前一日上涨20元，散瓶报1640元/瓶 [6] - 据同一平台年初数据，2025年飞天茅台原箱及散瓶批发参考价均超2200元/瓶 [6] 市值管理与股东回报 - 公司已构建包括现金分红、股份回购、控股股东增持等多维市值管理体系 [7] - 公司拟实施回购，金额不低于15亿元且不超过30亿元，回购股份将用于注销 [7] - 公司披露2025年中期利润分配方案，拟派发现金红利300.01亿元，合每股23.957元 [7] - 控股股东正推进30亿元-33亿元的增持事宜 [8] 产能与国际化进展 - “茅台酒十四五技改建设项目”拟投资约155.16亿元，建成后可新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年，储酒能力约8.47万吨，目前已建成投产2个车间 [9] - 未来产能释放将综合考虑行业形势、市场状况及生态承载等因素 [9] - 国际化战略坚持“三步走”，当前重点为维护市场健康稳定，并已在企业出海集中区域加大市场布局 [4][9]