市场风格切换与资金流向 - 十一月以来市场出现显著风格切换，临近年底在牛市环境下易发生切换，重点布局科技、消费及核心资产行业 [1] - 截至10月31日，恒生科技指数PE-TTM为22.9倍，处于有数据以来29%分位数，显示港股估值不高 [1] - 2025年以来南向资金累计流入超1.1万亿元，主要由公募、险资等机构推动，预计明年南向资金净流入规模有望超1.5万亿元 [1] - 2025年第三季度长短线外资一致性流入港股科技板块，外资对港股科技板块正形成共识 [1] - 三季度主动偏股型基金加仓最多的行业为科技，减仓最多的行业为银行等蓝筹股 [1] 科技成长主线与AI产业趋势 - 多数券商认为科技成长主线行情尚未终结，港股科技、消费、核心资产具备稀缺性，仍具布局价值 [1] - 在AI产业趋势下恒生科技基本面更优，近期国内外AI产业加速，产业层面突破为科技股打开新一轮成长曲线 [1] - 相关标的有望进一步加大AI领域资本投入 [1] - 类比美股“科技七巨头”，港股中国科技核心资产名单包括小米、联想、比亚迪、中芯国际、阿里巴巴、腾讯、美团等 [2] 核心公司受益逻辑与关注点 - 小米：端侧AI落地主要受益者，2025年关注新车发布推动汽车业务、手机业务毛利率和市占率提升、大家电出海、DeepSeek推动AI眼镜等新品类增长 [3] - 联想：AI投资带动PC等业务需求回暖，2025年关注AI助理推动AI PC和AI手机渗透率提升、DeepSeek等大模型商业化带动企业IT投资、全球化制造布局优势、中东市场机遇 [4] - 比亚迪：2024年全球销量427万辆同比增41%，2025年通过智能化转型加速高阶智驾渗透，挑战550万销量目标，推进高端化与出海战略 [4] - 中芯国际：全球产业链重构主要受益者，驱动力包括在地化生产需求驱动成熟产线稼动率、先进产线良率稳步提高 [5] - 阿里巴巴：受益于2025年AI应用发展带来的基础云服务需求释放，有望引领国内云服务及互联网AI应用价值重估，电商场景强化应用探索 [5] - 腾讯：AI赋能社交广告，关注AI+视频号提升广告加载率和价位、AI+游戏借助混元开源3D大模型、AI+云加速2B端商业化落地 [6] - 美团：本地生活消费龙头，关注外卖下沉市场增量及利润释放、到店业务利润修复、闪购及出海业务带来的成长期权 [6]