战略转变 - 星巴克中国业务从独资运营转变为合资共营，与博裕投资成立合资企业，博裕投资持有至多60%股权，星巴克保留40%股权，标志着入华26年来首次交出核心业务控股权 [1][6] - 交易对星巴克中国业务的总估值超过130亿美元，博裕投资以40亿美元获得60%股权 [6] 市场竞争格局 - 中国咖啡市场竞争格局发生巨大转变，瑞幸咖啡在门店数量和营收规模上全面超越星巴克，成为新的市场领导者 [1][3] - 2023年第二季度瑞幸单季营收首次超越星巴克，2025年上半年瑞幸营收达212亿元，净利润近18亿元，同期星巴克营收为182亿元，净利润约12亿元 [3] - 本土品牌库迪咖啡自2022年创立后快速崛起，门店数量已超14000家 [3] - 价格战成为本土品牌抢夺市场的利器，2023年库迪点燃9.9元价格革命，瑞幸跟进，使消费者习惯10-15元一杯的咖啡 [3] 星巴克中国业绩表现 - 面对激烈竞争，星巴克中国业绩曾承压，2024年第四季度中国市场每笔交易平均消费额下降8%，可比交易量下降6%，同店销售额下降14% [3] - 为应对竞争，公司采取常态化优惠，对非咖产品降价并提升午间和晚间场景消费，通过与平台合作，原价35-40元一杯的咖啡可低至25元或更低 [4] - 一系列变革后业绩在2025年迎来回暖，2025财年第四季度中国营业收入达8.316亿美元，同比增长6% [4] 选择博裕投资的原因 - 博裕投资是中国最大的私募投资公司之一，管理近百亿美元基金，其投资组合覆盖阿里巴巴、美团等互联网平台，并持有北京SKP 45%股权，构建了从高端零售到大众消费的全链条资源 [6][7] - 公司在消费赛道投资经验丰富，曾投资蜜雪冰城并助其门店突破3万家，获得了低线市场运营经验，其“资金-项目-退出”闭环生态能匹配星巴克扩张需求 [6][7] - 博裕的本土化资源网络可快速破解下沉市场商业地产谈判、证照办理等壁垒，加速星巴克在中国市场特别是中小城市及新兴区域的拓展 [7][8] 未来发展规划与挑战 - 新合资企业计划将星巴克中国门店规模从约8000家逐步拓展至2万家，该数量将超过星巴克在北美市场门店总数，显示出对下沉市场的高度重视 [8] - 2025财年第四季度，公司在中国新开出183家门店，新进入47个县级市场 [8] - 为实现扩张，公司需在规模与体验、成本与效率、标准化与创新三大维度实现平衡，可能通过“旗舰店+快取店”多业态组合、供应链优化降低单杯成本3-5元、推出本土化产品等方式 [9][10] - 面临的挑战包括直营模式限制扩张速度、“第三空间”重资产运营在下沉市场面临高租金挑战，以及平衡下沉扩张与保持高端品牌调性的难题 [9][10]