交易核心信息 - 星巴克与博裕资本成立合资公司，共同运营星巴克在中国市场的零售业务 [1] - 博裕资本将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权 [1] - 博裕资本基于约40亿美元的企业价值收购其股份，星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元 [1] - 双方计划将星巴克中国的门店数稳步扩展至2万家，较当前8011家增长约1.5倍 [1][12] 博裕资本背景与交易过程 - 博裕资本是亚洲知名私募股权投资公司，曾投资阿里巴巴、小红书、希音、蜜雪冰城、宁德时代等知名企业 [3] - 在竞购过程中，博裕资本在所有买家中出价最高，被视为最有力竞购者 [3] - 选择博裕资本的原因可能包括其给出的较高估值，以及在零售领域的资源和消费赛道经验 [4] - 博裕资本近期还收购了高端商业项目北京SKP约42%-45%的股权 [3] 星巴克经营模式的历史演变 - 星巴克在中国市场经历了从授权经营、合营到收归直营的演变，此次是反向操作，重新拥抱合营模式 [1][5][8] - 1999年进入中国时，星巴克通过授权本土公司特许经营，例如华北市场交由北京美大，华东和台湾市场交由统一集团，广东和香港交给美心集团 [5] - 随后星巴克逐步收回股权，例如2006年拿下北京美大全部股权，2017年斥资13亿美元收购统一集团持有的合资公司50%股权，将内地所有门店收归直营 [7] - 在全球范围内，星巴克目前仅在印度和中国采用合营方式 [8] 星巴克中国市场业绩表现 - 星巴克在中国市场面临压力，2024年第二财季到第四财季，连续三个季度收入同比下滑，同店销售额负增长 [9] - 2025财年，星巴克中国收入同比增长4.97%至31.06亿美元，第四季度收入同比增长6.11%至8.32亿美元 [9] - 2025财年第四季度同店交易量上涨9%，平均客单价下降7%，共同推动同店销售上涨2% [9] - 星巴克中国已经连续12个季度下降客单价 [10] 市场竞争格局与战略调整 - 瑞幸咖啡在2023年第二季度收入首次超过星巴克中国，之后差距不断扩大 [12] - 2024年上半年，瑞幸收入同比增长44.57%至212.24亿元，门店数达26206家，而星巴克中国同期收入为15.30亿美元，门店数为8011家 [12] - 为实现2万家店目标，星巴克中国可能采用轻量化门店模式，并开放特许经营，借助加盟商资源拓展下沉市场 [13] - 中国咖啡市场竞争激烈，库迪、新咖等品牌已达万店规模，星巴克需加快创新和策略调整以应对挑战 [13]