公司业绩表现 - 第三季度利润和收入实现增长，得益于信贷质量改善、创纪录的资金筹集以及平台投资活动增加 [1] - 资金筹集业务表现强劲，当季筹集300亿美元，过去12个月总筹集额达1050亿美元，超越此前930亿美元的纪录 [2][3] - 财富业务季度筹资创纪录，年初至今筹集约120亿美元 [4] - 当季部署资金约400亿美元，同样创下纪录，涉及二级市场、数字基础设施、资产支持金融和私人信贷等多个领域 [6] 增长驱动因素 - 私人市场存在长期结构性顺风，公司是高增长、高确定性领域的受益者，包括私人信贷、财富管理、保险和数字基础设施 [5] - 行业出现市场份额整合，有限合伙人将更多资金分配给更少的管理人，交易和资本流向大型平台 [5] - 公司在扩大分销和部署能力方面进行了重大投资 [6] 私人信贷业务健康状况 - 公司信贷账簿中按公允价值计量的不良资产率约为1%，按成本计量的不良资产率约为1.8%，远低于历史平均水平 [9] - 美国公司风险敞口的平均贷款价值比为42%，意味着有58%的企业价值作为底层缓冲，资本结构位置优越 [14] - 在核心私人信贷领域，贷款文件结构上不存在大量次级债权置后或债权人之间争夺优先受偿顺序的情况 [16][17] 行业趋势与市场定位 - 私人信贷市场集中度高，约65%的资本掌握在最大的管理人手中，且近期出现问题的故事中未见大型老牌机构身影 [12] - 将私人投资纳入401(k)退休金计划正在推进，这有助于多元化公司的筹资渠道，但并非行业转型性变化，核心仍是寻找优质投资机会 [18][19][20] 对市场担忧的回应 - 近期个别欺诈事件被视为巧合，宏观经济数据（如银行贷款损失准备金、信用卡违约率）并未显示周期末期的迹象 [8][9] - 认为风险可能集中在特定市场领域，如贸易融资、非优质消费信贷，或是一些机构为快速进入私人信贷而放松了承销标准 [10][11] - 需要区分在交易结束时为给予借款人增长灵活性而支付的实物利息，与因借款人流动性紧张而支付的实物利息 [13]