OPEC+最新产量政策 - 为稳定市场，OPEC+决定在12月增产13.7万桶/日后，于明年第一季度暂停增产计划 [1] - 暂停增产的决定公布后，油价出现上涨，布伦特原油一度升至每桶65美元以上，WTI原油在每桶61美元附近交易 [1] - 此举被视为对疲弱市场的妥协以及在俄罗斯制裁影响不明朗情况下的策略性等待 [1] 全球原油供需基本面 - 国际能源署预测当前季度全球日均原油供应过剩370万桶，摩根大通的估算为360万桶 [1][6] - 美国能源署预计全球原油库存将持续上升至2026年，并对未来油价形成显著下行压力 [5] - 该机构预测布伦特原油价格将在2025年四季度降至平均每桶62美元，2026年进一步降至平均每桶52美元 [5] OPEC+产量策略演变 - OPEC+自2025年4月起调整策略，从捍卫减产协议转变为持续增产以夺回市场份额 [3] - 增产原因包括惩罚违反配额的成员国以及压低油价以应对美国页岩油生产商的竞争 [3] - 自4月开始增产至9月，OPEC+累计增产约220万桶/日，已完全回补2023年11月宣布的自愿减产量 [3] 主要产油国动态与分歧 - 美国、沙特和俄罗斯是全球前三大产油国，2024年产量分别占全球总产量的17.5%、11.8%和11.7% [2] - 沙特是增产的积极推动者，其原油产量从3月的907万桶/日增加到9月的998万桶/日，占OPEC+总增产的40% [4] - 俄罗斯可能不希望大规模增产，因担心油价下行压力及自身受制裁难以大幅提升产量 [4] 美国原油生产状况 - 7月美国原油产量达1360万桶/日，创下历史新高 [4] - 产量增长受技术革新推动，2024年二叠纪盆地新井平均日产量达1200桶，较2019年增长近一倍 [4] - 技术革新使页岩油开采成本降至50美元左右，即使在当前油价下美国油企依然有利可图 [4] 历史减产背景 - 2020年4月OPEC+决定实施史上最大规模减产，每天减产970万桶 [2] - 2022年10月OPEC+决定从当年11月起每天减产200万桶 [2] - 2023年4月及11月，沙特、俄罗斯等国先后宣布自愿减产165.7万桶/日和220万桶/日，后者延长至2025年3月底 [2]