财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入98.07亿元，同比下降5.6%，归母净利润11.65亿元，同比骤降58.23% [2] - 第三季度单季营业收入同比下降14.55%至32.04亿元，归母净利润同比骤减82.98%至1.82亿元 [2] - 销售净利率从2024年同期的28.13%大幅下降至10.81% [5] - 前三个季度归母净利润降幅分别为44.95%、40.75%、82.98%，呈现失速下滑趋势 [3] 成本费用分析 - 前三季度“三费”及研发费总额同比激增11.39亿元，其中销售费用增加6.2亿元至37.64亿元，管理费用增加1.96亿元，研发费用增加3.23亿元 [2][5] - 三费总额达47.92亿元，占营业收入比例高达48.87%，同比增长29.89% [5] - 资产减值损失计提2亿元，主要因金赛药业部分生产设备闲置及百克生物存货减值 [7] 核心子公司及业务表现 - 核心子公司金赛药业前三季度收入82.13亿元，同比微增0.61%，占总营收83.75%，但归母净利润同比大降49.96%至14.21亿元 [4] - 生长激素业务面临市场挤压，短效剂型占65%市场份额，长效制剂正以每年超50%速度抢占市场 [5] - 子公司百克生物前三季度收入4.74亿元，同比大降53.76%，归母净亏损1.58亿元 [8] - 高新地产净利润同比下降99.39%，仅实现23.27万元 [8] 创新药研发与转型进展 - 前三季度研发费用17.33亿元，同比增加3.23亿元，全年研发费用或冲击20亿元 [9] - 公司拥有逾40种候选药物，其中14种处于Ⅲ期临床或NDA阶段，15种为1类创新药 [9] - 已上市创新药金蓓欣前三季度营收5500万元，美适亚营收近1亿元，合计不足1.6亿元，与生长激素业务相比规模微小 [9] - 多款创新药管线处于关键阶段，如月制剂GenSci134完成Ⅲ期临床入组，但商业化形成规模为时尚早 [10] 市场竞争与行业环境 - 生长激素市场面临安科生物、特宝生物等竞品入局，公司在长效领域的垄断地位已被打破 [5] - 出生人口持续下降削弱潜在需求，4-15岁核心患者群就诊量增长放缓 [5] - 公司计划2025-2030年每年新增10-15个IND，2030年海外授权收入目标50亿-80亿元 [12] 公司战略与未来展望 - 公司拟赴港上市募资，用于研发创新、海外销售网络建设及并购引进 [12] - 公司临床早期管线多为全球Best-in-class，少数为First-in-class，一款B7-H3靶点ADC产品已吸引诺华等跨国巨头接洽 [12] - 公司正经历“主业下滑、新药未达规模”的业绩真空期，转型面临挑战 [10][12]