行业整体表现与趋势 - 2025年三季报显示光伏行业业绩呈现触底回稳和边际改善迹象 多家龙头厂商实现不同程度减亏 [1] - 在“反内卷”措施持续深化的背景下 行业正推动供给侧改革 多家龙头企业已签署协议筹建硅料收储联合体 旨在稳定市场价格和提升产品品质 [1] - 行业有望从低价竞争转向高质量发展 头部企业盈利修复可期 [1] - 光大证券认为“反内卷”将成为2026年光伏行业核心投资主线 [2] - 中原证券认为后续围绕产品销售价格措施、企业间并购整合、行业准入门槛提高以及产品质量标准提高的政策将相继落地 行业竞争格局和产业链生态有望优化 [2] 产业链环节表现 - 硅料环节回暖态势尤为显著 协鑫科技、大全能源成功扭亏 通威股份亏损幅度也大幅收窄 [1] - 硅料环节作为调控重点有望率先实现产能出清与盈利修复 [2] - 掌握BC电池、去银化等差异化技术的企业将在周期波动中获取超额盈利能力 [2] 出口与海外市场 - 2025年9月中国逆变器出口金额达50.67亿元 同比增长4.6% [1] - 其中对澳大利亚出口同比大幅增长306% 主要受益于澳大利亚政府自2025年7月1日实施的“Cheaper Home Batteries”计划显著拉动户储需求 [1] - 该政策预计将继续支撑逆变器出口表现 [1] 政策与储能发展 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出大力发展新型储能 并提出到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上 [1] - 多地出台容量电价兜底收益政策 储能投资收益模型逐步清晰 行业高景气有望持续 [1] 资本市场表现 - 截至2025年11月3日14:05 中证光伏龙头30指数强势上涨3.46% 光伏ETF龙头(560980)上涨3.55% [2] - 该ETF前十大权重股合计占比74.41% 其中阿特斯上涨10.65% 特变电工10cm涨停 德业股份上涨6.35% 阳光电源、锦浪科技等个股跟涨 [2] - 光伏ETF龙头(560980)紧密跟踪中证光伏龙头30指数 从沪深两市业务涉及光伏发电产业的上市公司中精选30只规模大、盈利优的龙头企业证券 [2] - 光伏行业估值仍处于历史偏低位置 行业估值存在修复契机 [2]