3Q25业绩表现 - 前三季度收入1233亿元，同比增长0.95%，归母净利润31.4亿元，同比增长2.4% [1] - 单季度收入426.8亿元，同比下降2%环比下降2%，归母净利润14.1亿元，同比下降9%环比上升27% [1] - 3Q25毛利率为6.9%，同比下降1.6个百分点环比下降0.4个百分点 [1] - 3Q25归母净利率为3.3%，同比下降0.3个百分点环比上升0.8个百分点 [1] 分业务发展态势 - 消费电子零部件业务同比稳中略降，与大客户部分新机出货节奏延迟有关 [1] - 捷普组装业务总体保持稳定 [1] - 新能源汽车业务在座舱、热管理、悬架、智驾四大领域可供单车价值量逐步提升，持续稳步开拓 [1] - 新型智能产品受部分产品调整影响略有承压 [1] - 毛利率下滑因高毛利率零部件业务占比下降及部分业务毛利率小幅下滑 [1] - 净利率波动小于毛利率，得益于公司积极开展降本控费 [1] AI新业务布局 - AI服务器已持续出货，数据中心液冷和电源产品通过行业领军企业认证 [2] - 预计AI数据中心业务将随GB300机柜放量及下一代机柜功耗提升带来的液冷和电源需求增长而加速发展 [2] - AI机器人领域已开始在集团内制造场景大规模使用智能物流机器人，以提升仓储和配送效率 [2] 盈利预测与估值 - 下调2025年归母净利润预测12%至43.23亿元，下调2026年预测6%至57.98亿元 [2] - 当前股价对应2025年17倍市盈率，2026年13倍市盈率 [2] - 维持跑赢行业评级和50.0元目标价，对应2025年24倍市盈率和2026年18倍市盈率，较当前股价有37%上行空间 [2]