投资评级与估值 - 维持跑赢行业评级和目标价3.2港元 对应12倍2025年市盈率和8%预期股息收益率 [1] - 公司目前交易于11.6倍2025年市盈率和8.7%预期股息收益率 [1] - 维持2025和2026年盈利预测不变 [1] 核心竞争力与项目表现 - 桂湖云翠项目作为典型纾困案例凸显公司核心竞争力 在前开发商资金问题后由长城资产接手并优选公司作为代建方 [2] - 公司协调复杂困境 通过产品品质和实景展示重获市场信任 项目开盘实现65%累计去化率且加推提价 [2] - 标杆项目获委托方高度认可 双方持续探索全国范围更多项目合作 [2] 经营与财务趋势 - 公司1H25新拓合同额同比增长19%至50亿元 全年有望延续积极势头且好于去年全年93.2亿元合同额 [3] - 随着问题项目清退和新拓项目质量提升 财报收入与新拓合同额差异有望缓慢收窄 [3] - 1H25经营性现金流与净利润比例为44% 较去年同期15%改善 且改善趋势有望在2H25延续 [3] 股东回报 - 公司中期业绩后持续回购 累计回购1000万股占总股本0.5% 执行总裁王俊峰增持50万股 [4] - 公司派息态度积极 有望在2025年维持与2024年相当的每股股息 隐含股息收益率8.7% [4]