公司经营业绩 - 前三季度实现营业总收入1309.0亿元，同比增长6.3% [1] - 前三季度归母净利润646.3亿元，同比增长6.2% [1] - 第三季度单季实现营业总收入398.1亿元，同比仅增0.3% [1] - 第三季度单季归母净利润192.2亿元，同比增长0.5% [1] - 单季增速显著低于前三季度均值，呈现整体稳健、单季放缓特征 [1] 业绩表现解读 - 第三季度业绩是行业需求承压阶段的真实反馈，公司选择降速去包袱而非硬性追求增长 [1] - 茅台酒核心基本盘保持相对韧性，但系列酒及i茅台渠道受行业环境影响承压明显 [1] - 茅台酒收入占比提升叠加成本费用控制优化，带动公司净利率维持平稳水平 [1] - 公司主动调整增速的行为正引导行业内其他企业进入理性调整周期 [1] 行业趋势与展望 - 当前白酒行业筑底信号持续累积，板块估值已处于历史低位区间 [1] - 食品饮料板块当前配置性价比显著，建议聚焦业绩稳定性强的行业龙头及具备长期增长空间的优质白马股 [1] - 吃喝板块估值仍处于近三年低位水平，叠加行业筑底预期升温，板块安全边际充足 [2] - 消费升级趋势未改，白酒行业结构性机会仍存，当前或为中长期资金配置核心标的的优质时机 [2]