核心观点 - TD Cowen维持对Meta Platforms Inc的买入评级 但将目标股价从875美元下调至810美元 [1] - 公司第三季度营收和运营利润分别超出市场共识预期4%和5% [1] - 尽管第三季度业绩强劲且第四季度展望积极 但不断增加的AI相关资本支出和运营支出抑制了近期利润率预期 [2][3] 财务业绩 - 第三季度营收和运营利润分别超出市场共识预期4%和5% [1] - 第四季度营收指引较市场共识预期高出3% [3] - 业绩增长得益于强劲的定价和广告量增长 [3] 运营与投资 - 管理层上调了2025年资本支出和运营支出指引 [2][3] - 目前预计2026年运营支出增长将加速 且资本支出的同比美元增长将更高 [3] - 支出增加是由于AI计算基础设施的投入加速 [3] - AI驱动的参与度和货币化引擎提升带来了收益 [3] - 公司持续扩大广告能力 并大力投资于人工智能和元宇宙 [3]