文章核心观点 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》是编制“十五五”规划《纲要》的顶层依据，其《说明》代表了最高决策层的顶层思考 [1][2] - “十五五”时期的核心主线是推动高质量发展，重点是加快高水平科技自立自强和积极发展新质生产力，并强调因地制宜防止一哄而上 [1][4] - 规划对利率中长期趋势及债市、各行业（如机械、电新、计算机、地产）将产生显著影响 [5][6][8][9][10] “十五五”规划《说明》的重点问题 - 经济社会发展目标：为实现2035年人均GDP达到中等发达国家水平，“十五五”时期需保持适当增速，并将扩大内需、特别是扩大居民消费需求作为重要抓手 [3] - 国内国际双循环：坚持扩大内需战略基点，打通消费环节堵点，同时坚决破除全国统一大市场建设的卡点堵点，优化生产和流通环节 [3] - 高质量发展主题：核心是加快高水平科技自立自强和发展新质生产力，产业体系现代化是核心主线，强调因地制宜科学理性开展工作 [1][4] - 统筹发展和安全：重点包括完善涉外国家安全机制、维护战略通道安全、推进国家战略腹地建设，以及加强网络、数据、人工智能、生物等新兴领域国家安全能力 [4] “十五五”规划对利率的中长期影响 - 制造业比重：公报提出“保持制造业合理比重”，历史数据显示制造业比重与长期利率中枢存在正相关关系 [5] - 科技行业发展：以“高科技出口占制成品出口金额的比重”作为代理变量，其与利率中枢呈正相关，因科技发展提升全要素生产率，推动经济潜在增速 [6] - 2035远景目标：基于2024年人均GDP 1.34万美元，若年均名义增速达5%-6%，2035年人均GDP可达2.3万-2.5万美元，据此推测“十五五”期间目标增速可能在5%左右 [7] “十五五”规划对债市及行业的影响 - 债市：规划落地短期对风险资产积极，情绪层面抑制债市，当前债市反弹逻辑或逐步走向尾声，可考虑转向阶段性防御 [8] - 机械行业：规划提出前瞻布局未来产业，如量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口等，看好量子计算和可控核聚变产业趋势向上 [8] - 电新行业：能源领域战略任务是以双碳目标为牵引加快绿色转型，具体措施包括碳排放双控制度、大力发展绿电等，氢能正式跻身国家未来产业，产业化进程可能远超预期 [9] - 计算机行业：以科技自立自强为重点，计算机板块资金可能先向国产替代收敛，再向AI产业链回归，AI落地方向包括端侧AI新兴硬件、C端出海软件、B端企业服务等 [9] - 地产行业：规划明确推动房地产高质量发展，并系统性地融入“保障和改善民生”框架，政策重心指向城市更新和“好房子”建设，利好改善型房企 [10]