核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现收入161.3亿元，同比下降4.6% [1] - 前三季度归母净利润为2.5亿元，扣非后归母净利润为2.7亿元，同比均实现扭亏为盈 [1] - 第三季度单季实现收入56.1亿元，同比下降4.9%，但环比增长2.2% [1] - 第三季度归母净利润为1.0亿元，同比扭亏，环比大幅增长96.8% [1] - 第三季度扣非后归母净利润为0.8亿元，同比扭亏，但环比下降18.4% [1] 收入结构分析 - 第三季度收入承压，但乘用车座椅业务进展顺利，核心客户稳定放量，新客户加速放量 [1] - 头枕业务保持稳健，但核心客户理想汽车第三季度销量同比下降39.0%，环比下降16.1%，可能带来负面影响 [1] - 格拉默分部第三季度实现收入4.3亿欧元，同比下降8.3%，环比下降7.1%，主要受欧美地区需求放缓拖累 [1] 盈利能力与费用管控 - 第三季度销售毛利率为16.5%，同比增长2.4个百分点，环比增长2.1个百分点 [2] - 毛利率改善得益于座椅新业务加速上量及成本管控能力提升，预计座椅业务已开始贡献正向利润 [2] - 第三季度期间费用率为13.4%，同比下降5.7个百分点，环比微增0.1个百分点，显示费用管控更为精细 [2] - 格拉默分部第三季度营业息税前利润为1430万欧元，相比去年同期的830万欧元显著提升，营业息税前利润率提升至3.3% [2] - 第三季度公司归母净利率为1.7%，环比提升0.8个百分点 [2] 业务展望与增长动力 - 公司乘用车座椅业务发展迅速，客户结构多元化，覆盖海外豪华品牌、国内新势力龙头及高端合资品牌 [2] - 随着新项目进入量产，规模效应有望加速释放，驱动明后年盈利增长弹性 [2] - 头枕等基盘业务保持稳健，客户结构持续优化，出风口、冰箱、电动门把手等衍生业务持续贡献增量 [2] - 格拉默经重组后盈利加速回升，整合推进有望进一步夯实公司盈利向上基础 [2] - 预计2025-2027年公司营业总收入分别为230.0亿元、272.6亿元、302.3亿元，归母净利润分别为4.0亿元、9.4亿元、11.9亿元 [3]