文章核心观点 - “十五五”规划建议提出提高资本市场制度包容性与适应性，健全投融资协调功能，旨在促进资本市场良性循环，更好发挥其国民经济“晴雨表”和资源优化配置平台的核心功能 [1] - 资本市场将以“双端”改革为抓手，推进融资端市场化改革与壮大投资端长期资金力量，协同赋能以构建投融资平衡新格局 [1] 提高制度包容性与适应性 - 提高资本市场制度包容性与适应性是应对全球格局变化、支持科技创新和产业升级的必然要求，旨在在不确定环境中赢得主动和未来 [2] - 新产业、新业态的快速发展需要资本市场大力支持，增强制度包容性与适应性才能更好服务和促进新兴产业发展壮大 [2] - 提升制度包容性与适应性的核心在于适配新质生产力的发展特性，这既是服务实体经济的内在要求，也是助推新质生产力加速壮大的必然选择 [2] - 科技创新企业具有高成长、高风险、轻资产、前期亏损等特点，传统以“盈利”“规模”为核心的上市标准难以覆盖，资本市场需增强与创新企业的适配性以支持其融资 [3] - 提高制度包容性与适应性意味着未来五年将进一步突破现有制度对经营主体的限制，例如优化发行上市标准、完善差异化监管规则等，以适应不同类型企业尤其是科技创新企业的融资需求 [3] 融资端改革与支持 - 融资端改革体现为为新产业、新业态、新技术企业成长提供更加适配的融资支持，这些领域需要大规模耐心资本和更灵活包容的融资环境 [4] - “十四五”时期，科创板募资占全部A股募资比重为16.05%，创业板募资占比提升1.2倍 [4] - “十四五”时期，专精特新企业首发募资额接近6500亿元，占全部A股首发募资比重为40.94%；战略性新兴产业首发募资1.22万亿元，占比为76.97% [4] - 当前支持优质科技型企业上市融资仍面临难点和堵点，需深化投融资综合改革以增强市场吸引力和包容性，提高资源配置效率 [5] - 未来融资端改革应聚焦“精准滴灌”，强化对科技创新的全生命周期支持体系 [5] - 建议进一步强化各板块的差异化定位与协同效应，以提升多层次资本市场对新质生产力的包容性与适配性 [6] - 监管部门将择机推出再融资储架发行制度，允许符合条件的优质企业一次性获批、分期发行，以简化流程、优化节奏，提升再融资效率并精准匹配资金需求 [6] - 随着技术迭代，科创企业可通过并购重组获取核心技术和市场份额，政策需为其提供更灵活的资金支持、更包容的制度环境和更清晰的市场预期 [6] 投资端改革与投融资协调 - 融资端的活力离不开投资端的支撑，需实现投资端与融资端的良性互动与动态平衡以更好发挥资本市场功能 [7] - 推动投融资相协调有助于吸引资金入市，让实体经济获得更有效资金支持，并引导资金流向重点领域和薄弱环节以助力产业转型 [7] - 投资端改革重点包括鼓励长期资金进入创投领域，构建涵盖政府产业引导基金、私募股权基金、创投基金在内的完善股权投资体系，引导其投早、投小、投硬科技 [8] - 建议进一步完善创业投资与资本市场制度，引导资金向基础研究、前沿技术等硬科技领域倾斜，并建立动态考核机制以平衡成熟技术产业化与原始创新投入 [8] - 需进一步畅通股权投资的退出渠道，包括并购重组等，让长期资本看到合理的回报预期 [8] - 监管部门着力发挥中长期资金“压舱石”和“稳定器”作用，推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核，丰富适配长期投资的产品和风险管理工具，完善“长钱长投”市场生态 [8]