铜价表现 - 10月下旬以来内外盘铜价走势偏强，伦铜期货于10月29日最高触及11120美元/吨，沪铜期货主力合约于10月30日最高升至89270元/吨，均创历史新高 [1] - 伦铜价格较10月20日盘中低点10591.5美元/吨上涨近5%，沪铜价格较10月20日盘中低点84410元/吨上涨超5% [1] 近期上涨驱动因素 - 近期铜价上涨主要得益于宏观面利好加码，包括地缘局势缓和预期、国际贸易风险减弱、市场对国内政策信心升温以及美联储降息预期改善 [1] - 供应端扰动是另一关键推动力，自9月以来全球铜矿事故频发，印尼等主要产区矿山产量下滑，加剧市场对供应紧张的预期 [2] - 美国关税预期引发“抢铜潮”，2025年3月至5月美国精炼铜进口量达54.16万吨，相当于2024年全年进口量的60%，导致全球现货紧张并推升伦铜价格至10000美元/吨附近 [3] 市场资金情况 - 截至10月30日收盘，沪铜期货加权合约共吸引490.86亿元沉淀资金，成为国内商品期货市场中资金规模第二大的品种，仅次于黄金 [2] 供应端基本面 - 年初预期的铜矿增长50万吨目标因安全事故频发而下调，预计2025年全年铜精矿产量增长仅32万吨，远低于消费端增长幅度 [3] - 铜矿复产周期长，高铜价无法刺激产量快速增长，是铜价保持稳定增长的主要原因 [3] - 2025年至2028年全球铜矿新增供应进入瓶颈期，预计2026年供应偏紧，面临资源紧缺、品位下降及环保约束等多重压力 [5] - 到2026年，冶炼端将陷入原料不足与盈利亏损的双重困境，成为推动当年铜价上涨的主要因素 [6] 需求端基本面 - 需求端增长明确，能源低碳转型推动风电、光伏、新能源汽车等领域铜需求激增 [6] - AI算力数据需求成为铜消费新引擎，预计2023年至2030年全球AI数据中心市场规模年复合增长率约22%，用铜强度显著高于传统设施，单耗约为27吨/兆瓦至65吨/兆瓦 [4] - 按较低耗铜量估算，至2027年全球AI算力领域用铜规模可与2022年全球新能源汽车用铜总量持平 [4] - AI算力、汽车电动化、储能、光伏等新兴消费领域需求强劲，预计未来几年铜消费量将保持年均80万吨的增长幅度 [6] 后市展望 - 短期来看，国内铜产业供需尚未回暖，供应端面临年度大检，需求端受高价抑制，铜价冲高后可能面临回调压力 [4] - 中长期来看，未来几年铜的供需缺口将持续扩大，铜价仍有上行空间 [1] - 2023年至2025年铜价逐级抬升的核心驱动力源于铜矿增量明显落后于冶炼与消费的增速 [4]