核心观点 - 专题聚焦于2015年成立的主动权益类基金中至今仍亏损的29只产品，重点分析了其中三只表现垫底基金的业绩、规模变化及投资策略[1][2][3] - 长期业绩不佳的基金普遍面临规模缩水、基金经理频繁更换、投资策略与市场脱节或执行偏差等问题，陷入负向循环[5][8][14][20] 长期亏损基金概况 - 在2015年成立的419只主动权益类基金中，有29只基金至今总回报为负，占比近7%[1] - 太平灵活配置与银河转型增长A是其中仅有的两只亏损超50%的基金，总回报分别为-56.70%和-51.90%[1][2] - 工银互联网加是29只亏损基金中规模最大的一只，最新规模为27.59亿元，总回报为-38.60%[2][18] 太平灵活配置深度分析 - 该基金自2015年2月10日成立以来年化回报为-7.51%，在329只同类基金中排名垫底[3] - 短期表现同样不佳，近五年回报-52.42%，近三年回报-28.07%，2025年以来回报仅为1.17%，远低于同类基金25.92%的平均水平[3] - 基金经理更换频繁，10.7年来历经8任基金经理，人均任职年限仅2.43年，现任基金经理肖婵自2024年1月11日任职以来回报率为-13.23%[5][6] - 基金规模从2020年21.13亿元的高点缩水近九成，降至2025年三季度的2.63亿元[14] - 投资策略坚持传统价值投资，三季度重仓股包括美的集团、伊利股份等传统行业公司，并加仓农业、化工等顺周期板块[8] 银河转型增长A深度分析 - 该基金自2015年5月12日成立以来总回报为-51.90%，年化回报-6.75%[8] - 长期下跌趋势持续，近五年回报-38.57%，近三年回报-3.22%[8] - 成立以来已更换4任基金经理，人均任职年限3.05年，现任基金经理杨琪自2019年2月19日任职以来年化回报仅为0.16%[10] - 基金规模从成立初期的26.68亿元萎缩至当前的3.04亿元[19] - 持仓结构分散且缺乏主线，前十大重仓股涵盖宁德时代、贵州茅台等多个不同领域，并出现ST华通等高风险标的，与基金经理阐述的投资思路存在明显落差[12][13][20] 工银互联网加深度分析 - 该基金成立于2015年6月5日，总回报为-38.60%，年化回报-4.58%，在104只同类基金中排名第102位[18] - 短期业绩显示阶段性改善，2025年以来回报28.99%，近六月回报36.14%，但长期表现依然堪忧，近三年回报3.72%，近五年回报5.14%[18][20] - 投资配置偏向成长风格，主要集中于新能源、电子、通信等科技领域，前十大重仓股包括宁德时代、立讯精密等[20] 投资策略与市场适应性 - 太平灵活配置坚持的传统价值投资策略在经济结构转型和科技产业快速发展背景下显得适应性不足[20] - 银河转型增长A暴露出投资执行层面的挑战，基金经理阐述的投资思路与实际持仓结构存在偏差[12][20] - 绩差基金普遍陷入业绩不佳导致规模缩水，进而制约投研投入，最终加剧业绩困境的负向循环[14]