市场表现与资金流向 - 沪指突破4000点大关后冲高回落，消费ETF（159928）收跌0.48%，全天成交额5.8亿元 [1] - 消费ETF（159928）全天获1.1亿份净申购，近10日资金净流入超10.6亿元，截至10月27日规模超208亿元 [1] - 港股通消费50ETF（159268）大幅回调跌超2%，全天成交额超4400万元，近20日资金净流入超3.3亿元 [3] - 港股通消费50ETF热门成分股普遍下跌，安踏体育跌超4%，老铺黄金跌超3%，农夫山泉、泡泡玛特跌超2% [3] 关键公司动态与价格数据 - 贵州茅台董事长张德芹因工作调整辞职，辞职报告于2025年10月27日送达董事会并生效 [5][6] - 2025年53度500ml飞天茅台散瓶批发参考价报1690元，较前一日下跌25元，首次跌破1700元/瓶大关，创上市以来新低 [7] - 消费ETF（159928）标的指数市盈率TTM为19.2，处于近10年2%分位点，估值水平比近10年98%的时间更便宜 [7] 行业业绩与机构观点 - 三季报预计延续传统消费板块业绩压力较大的趋势，白酒商务需求持续承压，政务消费在二季度触底后三季度略有好转，但整体市场需求仍偏弱 [8] - 多数酒企主动出清报表以减少压货，预计白酒三季度报表业绩增速可能进一步放缓，判断白酒板块三季度迎来业绩和估值双底 [8] - 大众品中具有新消费属性的标的业绩较好，东鹏饮料实现收入与利润的高速增长，建议关注饮料、零食类大众品公司 [8] - 国金证券提出四大新消费主线：2.0品牌消费出海、功能价值（如AI+消费）、情绪价值（如潮玩、宠物）、渠道变革（如即时零售） [8][9] 政策解读与行业展望 - “十五五”规划建议稿对“内需”与“国内循环”的表述升级，转为“以新需求引领新供给、以新供给创造新需求”，并以反内卷为抓手淘汰落后产能 [9][10] - 银河证券建议优先关注新渠道与新品类代表的“新需求”，如即时零售、零食量贩等新渠道，以及健康化、功能性食品等新品类 [9] - 乳制品行业有望受益于刺激生育政策，生育补贴政策对新生人口的积极意义显著，利好液奶、婴配粉、儿童奶酪等市场 [10] - 餐饮供应链受益于餐饮消费券发放，“十五五”期间系统性、常态化的支持有望延续，地方政府餐饮补贴、宴席补贴政策有加码空间 [10] - “十五五”期间供需矛盾有望缓解，原奶价格预计温和上涨，供给端因反内卷推进及中小牧企出清导致产能去化，需求端受政策刺激提振 [11] 指数与产品构成 - 消费ETF（159928）标的指数为消费板块中的刚需、内需属性板块，前十大成分股权重占比超68% [11] - 指数中4只白酒龙头股共占比31%，养猪大户占比16%，其他权重股包括伊利股份（9%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%） [11] - 港股通消费50ETF（159268）聚焦新消费，覆盖潮玩、珠宝、美妆等情绪消费领域，支持T+0交易且不占用QDII额度 [12]