行业现状：弱现实与强预期的博弈 - PTA现货供应充足，华东270万吨新产能已试车出料，现货基差震荡在-80至-85元/吨左右 [1] - 行业座谈会消息提振市场，反内卷预期增强，市场预期供应商可能集中减产以推涨行情，导致10月27日PTA价格上涨 [1] - 行业处于弱现实（供应充足）与强预期（可能减产）的博弈之中 [1] 价格与盈利分析 - 10月PTA月均加工费为154元/吨，环比下跌15%，企业生产处于亏损状态 [3] - 自7月份至今，PTA日均加工费为203元/吨，理论生产已连续四个月大幅亏损，缺乏PX配套的企业成本压力更大 [3] - PTA绝对价格偏低，生产亏损，市场信心需要利好驱动因素提振 [6] 供应端动态与预测 - 10月华东有270万吨PTA新产能投产，虽然旧装置计划停车，但中长期新产能带来的供应增量需要市场消化 [5] - 预测PTA装置检修将增多，但由于现货供应充足，检修可能仅能暂缓累库进程 [3] - 2026年无PTA新产能投产计划，预估2026年PTA利润会适度修复 [3] 需求与库存展望 - 10月底需求旺季进入尾声，11月PTA大概率从去库存向累库存过渡 [5] - 按季节性规律，2025年12月至2026年2月PTA会加速积累库存 [5] - 11月底货源成交基差为-70元/吨，反映了市场对11月行情并不乐观的预期 [5] 市场驱动因素 - 主要利好驱动是PTA低加工费背景下的反内卷预期，即企业可能联合减产 [3] - 贸易谈判取得进展，利好大宗商品市场心态及终端纺织品服装出口，产业链需要自下而上的需求提振 [3] - 主要利空驱动是新产能投产及需求旺季结束带来的供应压力 [5] 未来行情研判 - 短期PTA是否累库取决于企业的减产力度，若企业主动集中减产，11-12月可能不会累库，并推涨行情及现货基差 [6] - 若减产力度有限，无法改变供应充足格局，则PTA现货基差将维持偏弱 [6] - 尽管反内卷预期短暂抵消了新产能试车影响，但由于产能过剩需要漫长过程消化，预估本轮PTA行情上涨空间有限 [6]