公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入16.52亿元，同比增长18.29% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的扣非净利润3.31亿元，同比增长71.51% [1] - 2025年前三季度归母净利润3.23亿元，同比增长61.97% [1] - 业绩增长得益于矿山稳定出产、技改成效、白银产量提升及金银价格走强 [1] 白银主业优势 - 公司为A股白银龙头，拥有近万吨白银资源储备，掌控7座矿山 [1][2] - 累计查明银金属量约1.2万吨，资源禀赋国内领先 [2] - 2025年上半年矿产银金属产量同比增长34.97%，产能释放加快 [2] - 金山矿业选矿技改完成，提升银、金选矿回收率并降低单位成本 [2] - 银都矿业年产白银金属量约60吨，毛利率领先，正推进外围矿权整合 [2] - 拥有东晟矿业（生产规模25万吨/年）和德运矿业（生产规模90万吨/年）等待产矿山，具备扩产潜力 [3] 黄金业务拓展 - 通过收购菜园子铜金矿布局黄金业务，形成“白银+黄金”双轮驱动格局 [1][4] - 菜园子铜金矿生产规模39.60万吨/年，已查明金金属资源量约17吨，平均品位2.82克/吨，伴生铜金属资源量约2.9万吨 [4] - 矿山位于重要成矿构造带，找矿前景良好，已启动深部探矿增储工作 [4] - 矿山于2025年9月进入试运行，预计2026年达产，2027-2029年稳产 [5] - 满产后预计年产黄金1-1.5吨，具备低成本优势，将贡献显著利润增量 [5] 行业环境与市场预期 - 黄金、白银等贵金属价格强势上涨，受供需、避险情绪及宏观政策等多因素驱动 [6] - 市场看涨贵金属，主要驱动力为对美国经济“滞胀”风险的担忧及美联储降息预期 [7] - 中国银河证券预计公司2025-2027年归母净利润为5.46亿元、9.17亿元、10.25亿元 [7] - 国信证券预计公司2025-2027年归母净利润为5.35亿元、8.76亿元、11.68亿元 [7] - 业绩驱动因素包括贵金属价格高位运行、菜园子金矿投产及白银产量增加 [7]