黄金价格近期表现 - 黄金在经历近两个月的猛烈上涨后近期突然转入暴跌 波动率飙升[1] - 随着做多黄金成为全球最拥挤的交易 高杠杆的黄金ETF头寸开始爆裂 导致价格从历史高位快速回落[1] - 当前的高波动性严重侵蚀了黄金的风险收益比 短期内已不再是明智之选[1] 短期投资策略 - 交易型资金应保持观望 等待波动率显著回落后再入场 因为高波动环境下交易的盈亏比较低[3] - 配置型资金可等待逢低布局时机 3800-3900美元/盎司是2025年下半年的基本面底部区域 可作为关键买入参考[3][9] - 历史复盘显示 波动率回到启动前的低位是新一轮上涨或下跌行情启动的前提 投资者需耐心等待波动率从高位回落[4] 中长期投资前景 - 量化模型显示2026年金价中枢在4814美元/盎司 黄金仍具配置价值[2][10] - 财政政策维度 地缘政治波动下全球财政赤字预计持续上升 欧元区2026年德国法国赤字率预计分别上升0.52和0.48个百分点 全球央行边际减持欧美超长期国债风险敞口将利好黄金[10] - 货币政策维度 美联储预计维持宽松 特朗普干扰美联储独立性将导致市场风险偏好下行 其降息倾向也利好黄金中期上行 2025年金价和10年期美债实际利率维持较好的负相关性[10] - 央行购金趋势维持稳定 全球央行黄金储备量持续上升 在欧美债务风险发酵背景下 以中国为首的央行购金趋势未来仍将持续 支持黄金长期战略配置价值[10] 量化模型预测 - 申万宏源策略黄金量化模型通过宏观基本面拟合金价中枢 根据四大宏观指标 模型显示中性假设下金价2025年下半年中枢在3886美元/盎司[9] - 3800-3900美元/盎司区域代表了基本面支撑的金价底部 为配置型资金提供了明确的布局参考点位[9]