文章核心观点 - 在华尔街普遍看好英伟达的背景下，Seaport Global Securities分析师Jay Goldberg是80名分析师中唯一给出“卖出”评级的分析师，其目标价为100美元，远低于约220美元的平均目标价 [1] - 该分析师将当前围绕AI和英伟达的市场狂热类比为2000年的科网泡沫，警告一旦支撑高估值的巨额资本支出放缓，市场可能面临迅速逆转的风险 [1][2][5] - 尽管Goldberg持逆向观点，但其对AI领域存在过度繁荣迹象的担忧在华尔街并非孤例，同时市场上压倒性的主流观点仍坚定看涨，认为AI是持续多年的代际周期，目前仍处于早期阶段 [7][8] 逆向分析观点 - 当前英伟达高达4.5万亿美元的市值主要依赖于微软、Alphabet、亚马逊、Meta、甲骨文以及OpenAI这六家科技巨头的巨额资本支出 [2] - 2025年，五家上市公司预计资本开支将接近4000亿美元，OpenAI也承诺投入逾1万亿美元，但分析师提醒投资者关注这些巨额投入产生的实际回报有限 [2] - 模式与科网泡沫时期的电信基础设施建设相似，当时思科等公司股价因预期飙升，但预期未立即兑现后股价重创，二十多年后其股价仍未回到2000年高点 [2][5] - 鉴于英伟达AI芯片已基本售罄，股价进一步上涨的驱动因素不多，同时为新建数据中心提供增量电力的来源以及围绕数据中心开发的杠杆累积是潜在风险 [6] - “卖出”评级意味着预计英伟达表现将逊于博通、高通和AMD等同行，而非建议做空，分析师同时表示钦佩英伟达及其首席执行官的领导力 [6] 市场担忧情绪 - 高盛首席执行官将当前AI热潮与科网泡沫时期的狂热进行比较 [7] - 美国银行最新的全球基金经理调查显示，认为AI股票存在泡沫的受访者比例创下历史新高 [7] - OpenAI的首席执行官Sam Altman也承认存在AI泡沫 [7] - 分析师表示其看空论点未受到反驳，市场普遍看到AI领域存在一些过度繁荣的迹象，并认为英伟达虽是好公司但并非不朽 [7] 主流看涨观点 - 在80名覆盖英伟达的分析师中，有73人给予相当于“买入”的评级，另有6人持“持有”看法 [8] - 市场观点认为AI是一个持续多年的代际周期，目前还处于早期阶段，甚至还没到中期，英伟达是其中的重要参与者 [8] - 目前尚未出现产能过剩的迹象，没有任何GPU处于闲置状态 [8] - 汇丰银行分析师将英伟达评级上调至“买入”，目标价高达320美元，理由是AI加速器的市场需求将超越目前最大的几家客户 [8]