业绩表现分化 - 纳入统计的1749只“固收+”产品年内平均涨幅约为4.8% [2] - 部分产品业绩领跑，华安智联涨幅为47.77%，华商双翼涨幅为44.4%，富国久利稳健配置、融通稳信增益6个月持有均涨逾三成 [2] - 工银聚享、上银丰益和金鹰元丰等24只产品录得超过20%的涨幅 [2] - 业绩落后者对权益资产持仓较为谨慎，例如方正富邦鸿远A以投资利率债为主，股票及可转债投资维持在低位 [3] 领跑产品策略分析 - 业绩领跑产品的胜负手在于权益类资产仓位，例如华安智联将超过四成资产投向股票，重仓新易盛、源杰科技等高弹性科技个股 [2] - 华商双翼超过40%的资产来自股票，重仓“易中天”（新易盛、中际旭创和天孚通信），且在债券部分将53%的资产投向可转债 [2] - 华商双翼基金经理表示，下半年可转债市场在债券收益率下行背景下相对性价比提升，基金在固收部分投资继续以可转债为主 [2] 风险等级变化 - 部分“固收+”产品回撤风险与高收益相伴，例如华泰保兴科荣年内回撤幅度超过8%，嘉合锦元回报、嘉合磐石等回撤逾7% [4] - 多家公募及代销渠道上调旗下基金风险等级，多只“固收+”基金从R2（中低风险）上调至R3（中风险） [4] - 例如华安基金将华安强化收益风险等级由R2升至R3，该产品年内涨幅约为21%，二季度末可转债与股票配置比例分别为65%、20% [4] - 基金调整风险等级原因包括根据监管规定重新划分、基于市场环境主动调整以促进销售、以及目标客户变化 [4] 市场规模与需求 - 二季度末“固收+”基金总规模达1.48万亿元，单季度规模环比增加超1000亿元 [5] - 居民理财需求正从保值向增值加速转变，公募“固收+”等配置型产品成为引导资金平稳入市的关键桥梁 [5] - “固收+”产品吸引力攀升，“资金流入—配置优质资产—吸引更多资金”的正向循环已开启 [5] - “固收+”受欢迎原因包括稳健类资产收益空间缩窄（1年期定期存款挂牌利率跌破1%，纯债基金收益收敛）以及权益市场势头正盛但行情轮动快 [5] 后市展望与配置策略 - 四季度经济或仍呈现弱复苏特征，债市总体偏利多，当前转债总体估值水平偏高 [6] - 操作上将自下而上选择安全边际较高的转债，适度卖出部分估值偏高品种 [6] - 权益市场预计依然以结构性行情为主，将坚持均衡配置，优选个股，寻求收益与风险的平衡 [6]