核心观点 - 甲醇价格本周大幅反弹 结束此前持续震荡下行趋势 主要受原油和煤炭价格上涨带动 市场处于弱现实但预期改善状况 预计下方空间有限 [1][5] 供应分析 - 国内甲醇装置开工率小幅回落至76.6% 较前期最高点78%回落1.4% 煤制甲醇开工率82.2% 较前期最高点84.2%回落2% 秋季检修计划逐渐兑现 [2] - 国内多套大型装置进入检修 包括榆林凯越70万吨 中煤远兴60万吨 内蒙古东华60万吨等 随着冬季临近 西南天然气制甲醇装置有停车预期 [2] - 伊朗甲醇装置受美国制裁影响装船速度明显转慢 且临近伊朗冬季季节性停车可能性增加 对应国内甲醇进口大概率下降 [2] 需求分析 - 烯烃需求方面 MTO装置开工率88.5% 外采甲醇MTO装置开工率86.3% 近期变化不大 但后期阳煤和宁波富德MTO装置有检修计划 四季度联泓MTO装置有投产预期 [3] - 传统需求旺季表现一般 十一后需求明显转淡 截至上周醋酸开工率73.8% 甲醛开工率29.2% MTBE开工率65.8% DMF开工率55.3% 需求下滑主要因醋酸和甲醛开工率下滑 [3] - 下半年传统需求预期仍较好 主要由于传统需求投产的逻辑仍在兑现中 需求增量仍在 [3] 库存状况 - 华东港口库存153.5万吨 处于近年来最高水平 导致港口价格偏弱 但近期累库幅度放缓 [4] - 内地企业库存始终维持近年来最低值 国庆节后内地小幅累库 四季度预计内地库存维持偏低 [4] - 下游企业库存近期小幅去库 MTO企业和传统下游企业库存均呈现先增后减趋势 低库存背景下仍有补库可能 [4] 价格走势与展望 - 10月以来甲醇价格大幅回落 2601合约价格最低向下突破2250元/吨 但近日触底反弹 日内驱动主要来自原油和煤炭价格上涨 [5] - 高库存导致的弱现实矛盾仍在 但国内外季节性停车预期下存在去库预期 四季度对甲醇震荡偏强看待 [5]