行业宏观趋势 - 国产算力产业正迎来供需共振爆发期，需求端大厂资本开支延续高增长，供给端先进制程突破推动自主可控产业链加速成型 [1] - 全球算力总量到2035年将增长10万倍，AI存储容量需求将比2025年增长500倍，通信网络连接对象将从90亿人扩展到9000亿智能体 [3] - 2025年中国智能算力规模将达1037.3 EFLOPS，2023-2028年复合增长率达46.2%，远高于通用算力18.8%的增长率 [3] - 2025年全球AI算力市场规模将达1.2万亿美元，中国占比38%，智能驾驶、工业AI、医疗影像三大场景贡献62%的算力消耗 [3] - 政策层面持续加强支持，科技部强调将加强基础研究和关键核心技术攻关，工信部等七部门方案明确加强新型信息基础设施建设和算力融合应用 [1] 市场需求与资本驱动 - 2025年海外四家云厂商合计资本开支预计同比增长50%至3338亿美元，2026年投资将进一步扩大 [7] - 美国科技巨头表达大规模投资意愿，如Meta计划到2028年投资6000亿美元，苹果投资6000亿美元，谷歌投资2500亿美元，微软每年投资750-800亿美元 [7] - 英伟达GPU和自研ASIC快速迭代，每代芯片带宽保持翻倍提升，带动光模块使用量飙升，Scaleup网络扩展也带来光模块增量 [7] - 推理算力需求成为驱动全球云厂商资本开支的关键因素，用户量增长和单任务运算量增长双重催化推理token爆发 [6] 公司业绩与竞争力 - 中际旭创2025年上半年实现营收147.89亿元，同比增长36.95%，净利润39.95亿元，同比增长69.4%，毛利率提升至39.96% [4] - 新易盛2025年上半年营收104.37亿元，同比增长282.64%，净利润39.42亿元，同比增长355.68%，业绩规模已超2024年全年 [5] - 中际旭创核心竞争力来自1.6T光模块批量交付及泰国工厂产能释放，通过5.86亿元研发投入突破CPO技术，全球市占率稳固在25%-30%区间 [4] - 新易盛LPO技术实现功耗降低30%，海外收入占比达94.4%，光模块毛利率达47.48% [5] 技术发展与产品迭代 - 1.6T光模块放量在即，硅光光模块渗透率增长，数据中心内部连接方案进步，预计在2025年下半年对公司业绩有进一步赋能 [6] - 华为、阿里等国产厂商通过大集群方案提升算力，持续看好光通信板块，伴随机柜功率提升，电源、液冷方案升级 [2] - 高质量交付能力成为核心护城河，包括应对定制化难度增加的供应链能力、高标准低成本的多地扩产能力以及硅光方案的BOM成本优势 [8] - 中国光模块厂商通过高端产品迭代、海外产能布局与差异化技术路线构建先发优势，中际旭创、新易盛市占率已跻身全球前三 [5]