市场表现与投资组合 - 2025年第三季度市场处于上升过程，上证指数创近10年新高 [1] - 市场行情结构化，AI相关半导体、光模块等热门板块涨幅惊人，传统“老登”板块原地踏步，市场分化严重 [1] - 因不追逐热点并持有大量“老登”股票，公司三季度净值增长缓慢，明显落后于市场及同行 [1] - 公司股票仓位为6成多，重仓行业依次为房地产、基础化工、电力设备、纺织服饰、公用事业、通信及商贸零售 [5] - 截至2025年中，公司产品出现在美畅股份、奥佳华、天壕能源、洲明科技、山东路桥等公司前十大持有人名单 [5] 对市场热点的看法 - 市场升温速度超预期，部分热门板块及个股已出现清晰可见的泡沫 [2] - 重大新技术的出现往往在资本市场引发泡沫，温和泡沫可加速技术普及，过大泡沫则导致资源浪费和投资者巨额损失 [3] - 公司希望市场是“慢牛”行情，稳步递进，而非快速草率结束 [5] - 当前市场呈现极致分化，价值派“老登”资产表现不佳，成长派“小登”资产表现优异 [8] 港股投资动态 - 2025年以来公司在港股市场积极投资 [6] - 公司于2月14日首次举牌港股碧桂园服务，持股比例突破5% [7] - 公司年内密集增持万科企业、新特能源、信义能源等10家港股公司，覆盖地产、能源、通信等多个行业 [7] 投资理念阐述 - 价值投资长期有效，但并非每年都有效，短期失效正是其长期有效的保证 [9] - 投资最重要的是“活着”在场，以分享经济增长成果，实现低买高卖 [9] - 市场因周期波动和“市场先生”情绪影响出现熊市，提供了买入优质资产的便宜机会 [10] - 真正重要的事情是投资于正确的公司，而非预测短期股价波动 [10]