短期市场展望 - 短期市场或重回"高市交易"，表现为日股上涨、日债收益率回升、日元贬值 [1] - 此交易模式因公民党退出执政联盟一度回撤，但随着高市早苗当选而可能恢复 [1] - 后续关注点在于日本央行货币政策正常化会否被延迟，特别是10月日本央行会议的表态 [1] 中长期汇率与政策压力 - 中长期看，日元真实汇率仍需要重估，日本央行货币政策正常化的压力将挥之不去 [1] - 日本CPI已连续37个月高于2%的目标水平，真实利率大幅为负已维持较长时间 [1] - 日元真实汇率亟需升值，路径之一是通过日元汇率升值这一较为市场化的方式 [1] - 若政府倾向于宽松货币政策，日本将通过通胀高企或资产价格升值的方式实现重估，此路径长期影响更大 [1]